TLV  |  LDN  |  NY
 
מסחר בבורסה בורסה מסחר בבורסה תחרות המשקיעים מסחר בבורסה

העמלות שלנו

העמלות שלנו

חדשות

גידול של כמעט פי 3 בגניבת רכבים חדשים מודל 2023

מערכת טלנירי | 28/9, 20:19
פוינטר מסכמת את רבעון 3 בגניבות רכב בישראל

אינטל וטאואר מודיעות על הסכם חדש להרחבת כושר ייצור

מערכת טלנירי | 5/9, 21:04
טאואר תרחיב את כושר הייצור שלה בטכנולוגיית 300 מ"מ באמצעות רכישת מכונות שיותקנו במפעל אינטל בניו מקסיקו, כמענה לביקושים גדלים של לקוחות החברה

סקירת בוקר (7/1/19) - שירות האיתותים בטלנירי


טלנירי מידע פיננסי
בוקר יום שני 7.1.2019 סקירת בוקר בשירות האיתותים
בוקר יום שני 7.1.2019

***********************************************
סקירת בוקר בשירות האיתותים
הצטרפות לחודש ניסיון - ב-50 ש"ח בלבד...
מומלץ וכדאי לכל מי שלא מכיר לנסות.
הצטרפות במייל ל: itutim@pur.co.il או התקשרו 055-9664006
***********************************************

סיכום יום :

אין הפתעות מיוחדות
לא בתנאי הפתיחה הבוקר ולא בזינוק של המעו"ף עד לסגירה אתמול
מדד המעו"ף סגר מעל 1484 וזה מעניק לו כוח עלייה נוסף
עד כמה כוח העלייה שלו ? עד 1506/7 - שם נמצא המבחן לטווח קצרצר
אם יתבסס עד לסיום מעל לרמה הזו אפשר לדבר על חזרה ל 1520 ו 1540 מינימום לפני קריסה חזרה
האם זה ריאלי ? כן !! זה לא מחייב שזה יקרה אבל זה ריאלי בתנודות שיש היום...תנועה של 2% היא דבר שבשגרה במעו"ף היום לכל צד
קודם נראה איך הוא מתמודד עם 1506/7

מחיר הנפט ממשיך בינתיים לטפס במסגרת תיקון
הדולר נחלש מול השקל כבר מספר ימים אבל זה בגדר תיקון עדיין

לפני שמתחיל לסקור את סופ"ש מדגיש מה שחשוב כרגע
אין בעליות של יום שישי בחו"ל שום הפתעה - זה נסקר על ידי במהלך שבוע שעבר
אם יש הפתעה זה רק בירידה של יום חמישי

לזכור !!
אני חד משמעי שאני יכול להיות לגבי הכיוון
כל עלייה בוול סטריט לצורך ירידה
כל עלייה בדאקס לצורך ירידה
כל עלייה שתהיה במעו"ף לצורך ירידה מגובה באינדיקציה חזקה שכל עלייה היום תימחק ונחזור גם לתחתית האחרונה 1380
מה שרואים כרגע זה תיקון עולה בלבד למגמה יורדת עדיין ובגדר הרמה להנחתה עם הזדמנות בצידה

הבהרה:
כשאני כותב תיקון - מדובר על תיקון פשוטו כמשמעו
במקרה הנוכחי - המגמה היא מטה ונשארת מטה - תיקון משמעו קצת מתקנים אותה וחוזרים לרדת

סיכום סופ"ש :

ביום חמישי ירדו המדדים בחדות
ביום שישי עלו בחדות גדולה יותר
כבר התרגלנו לשגעונות האלה...אבל תמיד יש סיבונת לתיקונים האלה הנגדיים למגמה
ביום חמישי המדדים ירדו בגלל אזהרת הרווח של אפל
מדובר על ירידה שהייתה בניגוד להערכה שלי שקודם יתקנו מעלה
ביום שישי הגיעה עלייה חדה נגדית וחזרה למסלול מתקן בגלל מספר סיבות...הרי תמיד למהלכי תיקון כאלה יש סיבות או סיבה...

1. דו"ח התעסוקה האמריקאי היה חזק משמעותית מהצפי
נוספו בדצמבר כ 312 אלף משרות לעומת צפי ל 184 אלף משרות בלבד
אבל יותר חשוב מזה היה השכר השעתי שעלה בשיעור של 0.4% לעומת צפי ל 0.3%
אחלה נתון לשוק העבודה...התסבוכת שזה יוצר לפד עם הריבית נשים בצד...עכשיו עולים

2. במהלך סופ"ש התקיים פאנל של ראשי הפד לשעבר.במהלך הפאנל אמר יו"ר הפד פאוול :
"הפד' מקשיב לשווקים, ומוכן לשנות את מדיניותו במהירות ברגע שנצטרך לעשות זאת בנוסף - הפד' לא יהסס להקטין את קצב צמצום המאזן במידה וידרש לעשות זאת".
צריך תירוץ יותר טוב מזה כדי לבצע מהלך חד מתקן מעלה ?

3. הבנק המרכזי ביפן (BOJ), והבנק המרכזי בסין (PBOC) העלו את יחס הרזרבה לבנקים
בעבר סקרתי את הנושא הזה ואחזור שוב
לכל בנק בעולם יש יחס רזרבה שמוכתב לו על ידי הבנק המרכזי במדינה במסגרת המדיניות המוניטרית
לכל בנק יש נכסים נזילים ומזומן כחלק מהונו העצמי
ולעומת זאת יש לו התחייבויות ללקוחות
כמעט תמיד ההתחייבויות של הבנק ללקוחות גדולים יותר משמעותית...זה במסגרת חשבונות של לקוחות שהם מהות הבנק וכספים שלא שייכים כלל לבנק והוא מחויב להחזירם בכל עת
אם מחר יגיעו כל הלקוחות ויבקשו את הכסף הבנק במיידי יפשוט רגל
אין חיסון נגד זה...יש רק צעדים שהם סטטיסטיים בבסיסם
יחס הרזרבה למשל נועד לקבוע גבולות...שהבנק לא יחזיק התחייבות גבוהה מרף מסוים ביחס להונו העצמי
אם הבנק המרכזי מאפשר להלעות את היחס אז הבנק יכול לשחרר את הרסן ולחלק כסף והלוואות
זה בדיוק מה שעשו הבנקים המרכזיים בסין ויפן ביום שישי
הם מעודדים את הצמיחה לכאורה...אבל מצד שני שוב מעלים את הסיכון...ושוב גלגל החובות מאיץ

לסיכום:
ראינו כאן שלוש סיבות ללמה השווקים עלו ביום שישי
שום סיבה היא לא באמת מתיעה מהלך מגמתי...אלו תירוצים נקודתיים ולא שינוי אמיתי

ועוד הערה : ( כך כתבתי ביום רביעי חמישי )
המסחר וההתנהלות אינם פשוטים ונוטים מאוד לבלבל
שבוע שעבר טענתי שהמדדים בשלים למהלך מתקן קטן כי הכל היה נראה מוכן לזה
כבר כתבתי כאן כמה וכמה פעמים - כשהשוק רוצה לבצע מהלך נגדי הוא יחפש תירוץ בנרות
גם אמירה טיפשית ככל שתישמע תספק לו אותה
ברקע קובעים גורמים אחרים לגמרי את המגמה הן של הפד והן של משרד האוצר האמריקאי שלוקחים כספים מכן ומעבירים לשם ומנהלים מאחורי הקלעים את המדיניות המוניטארית והפיסקאלית ובכלל זה מדיניות הריבית
אבל יותר מזה...ברקע יש גורמים שהם לא כל כך בשליטת הבנקים המרכזיים ...
כמו נושא התעצמות החובות שהוא לא לדיון על השולחן כרגע ...וגם נושא מלחמת הסחר
ואני עדיין נוטה לומר כך :
מה שכתבתי ששבוע שעבר הוא עדיין ההערכה המרכזית
השווקים בשלים כרגע למהלך מתקן מוגבל מעלה
אחרי המהלך המתקן יחזרו הירידות בעוצמה
אני כותב את הדברים האלה בזהירות על רקע הפסימיות הנקודתית בה נסחרים כרגע החוזים על וול סטריט

הנפט - הנפט מתקן ביחד עם השוק חזרה ל 48 $
מדובר כרגע על תיקון בלבד וההנחה שלי שהוא יחזור מטה
הזהב נותר יציב בפסגה האחרונה שלו ונוטה להמשיך להתחזק
תשואת האג"ח הארוכה בארה"ב כפי שכתבתי בשבוע שעבר הגיעה לגבול תחתון...מי סיפק לה תירוץ לזנק חזרה ? דו"ח התעסוקה האמריקאי שמחזיר את מתווה העלייה בריבית לשולחן
הבעיה באגחים הקונצרניים תישאר ברקע

מזכיר דברים שכתבתי במהלך שבוע שעבר -
השווקים מאזינים לציוצי טראמפ אודות הדיונים על מלחמת הסחר
הציוצים של טראמפ מספקים בעיקר תנועות קצרות טווח במדדים ובמקרה הזה תנועה עולה
שוב - ציוץ לא קובע מגמה !!
אלה רק טריגרים נקודתיים בתוך המגמה בלבד
למלחמת הסחר יש חשיבות גדולה - אבל לא בעת הזו כל עוד זה נתון למו"מ
אני כבר כותב מספר ימים בסקירה שרצוי שהנושא הזה ייפתר בחודשים הקרובים ורוצוי שהפד יקפיד לא להיכנס לסחרור חובות מיידי
הנזילות בשוק האמריקאי בעיקר ממשיכה לרדת בהתמדה...מה ההשלכות ? תנודות חריפות לשני הצדדים בתוך מגמה יורדת עדיין

פני המדדים נותרו מטה בטווח הקצר - התחתיות עוד לפנינו גם אם יעלו עוד קצת בטווח הקצרצר
כל מה שהממשל האמריקאי והפד צריכים לעשות כרגע - זה לדחות את הקץ !!
אסור לממשל לתת למשבר הזה ללכת במיידי לכיוון משבר חובות
מיתון מסויים...בסדר נניח...אבל לא מעבר לזהה
כרגע נראה לי שמשבר החובות עליו דיברתי לאורך השנה האחרונה מתקדם בקצב מהיר מידיי ואת זה כדאי שיבלמו בסגנון דחיית הקץ בלבד
יש כאן מעגל קסמים קטלני -- > לאורך עשור צוברים חובות כי הכסף זול ולוקחים הלוואות בלי הכרה --> הריבית מתחילה לעלות --> מתקשים בהחזר בגלל הריבית --> מתקשים לקחת הלוואות למימון החובות בגלל הריבית --> המיתון מתקדם --> זה גורר שוב קושי בהחזר החובות כי אין צמיחה מספקת והם הולכים ותפחים עקב כך
לזה צריך להוסיף את קיצוצי המס של טראמפ שפוגעים בהכנסות הממשל
התוכנית הייתה שהקיצוצים יובילו לצמיחה מואצת והם ישלמו את עצמם בעקבות כך
בינתיים זה מתברר כתקוות שווא - כך יוצא שגם הגירעון הממשלתי עולה מאוד וגם אין מספיק הכנסה שתכסה את חלקו ...כי הרי עשו קיצוצי מס
רק לשם המחשה -
דו"ח של משרד האוצר האמריקאי לחודש נובמבר מעלה שבחודש הזה הגיעו לגירעון הגדול מעולם איי פעם לחודש זה
ההוצאות היו כפולות מההכנסות מבלי להיכנס למספרים זה רק הולך ותופח
מצד שני - כל הסימנים מראים על התקררות וכניסה למיתון וזה עוד יותר יפגע ויעלה את הגירעון

לסיכום :
לא להתלהב !!
כל ירוק בוול סטריט ואצלנו הוא ירוק זמני
הזינוק החד מאוד במדדי וול סטריט שראינו לפני כשבוע וביום שישי - אופיני לשוק יורד בלבד
לא תמצאו זינוק כזה בשוק שוורי
לכן להפנים שכל עלייה כרגע לצורך ירידה עדיין ותחתית טרם נראתה
המדדים יחזרו לשביל השלילי דיי מהר ...כל העליות ימחקו בהקדם ויקבעו שיאים שליליים חדשים
אני חד משמעי לגבי זה - גם במעו"ף...גם בדאקס...וגם בוול סטריט
יקח קצת זמן אולי שבועות או יותר עד שנשמע בשורות טובות באמת שיובילו לבלימה לטווח הקצר ועלייה אמיתית יותר ולא כמו מה שנראה לכאורה במסגרת התיקונים הנוכחיים
כלומר : תיקון עולה קצר --> חזרה לירידה עוצמתית --> מהלך עולה משמעותי יותר --> עד להתפרצות משבר אמתית (חובות נראה לי)
מהלך עולה משמעותי שיגיע ...אם יגיע בחודשים הקרובים יבא כנראה על רקע הקלה בצמצום המאזן ואולי איזו תוכנית שתישלף מצד ה ECB ומצד הפד
אבל לאחר מכן מחכות לנו העלאות ריבית + תוצאות המומ על מלחמת הסחר + השתטחות או לא של עקומת תשואת האג"ח + משבר חובות שמתעצם לאיטו
אני חושב שהמשך העלאת הריבית בקצב מואץ יאיץ במהרה משבר חובות גדול
ומצד שני הורדת הקצב ועצירה בריבית מעלות חשש ממיתון
אם צריך לבחור בין שתי הרעות האלו היתי בוחר בחשש ממיתון...ואולי אני מכוון לדעת הפד
בעצם זה שהוא הוריד את התחזית שלו מ 3 העלאות ל 2 ב 2019

הערות ותזכורות :

1. כמות אחוזי ירידה ביום מסחר בודד איננה מהווה אינדיקציה לכלום
זה תקף גם לירידה וגם לעליה
ב 2007 למשל במפולת הסאב פריים לפני כעשור לא היה שום יום ירידה בסדר גודל כמו שראינו השבוע שעבר במעו"ף
מתי כן היה ? ב 2011
האם ירידה חריפה היא אינדיקציה למשהו ? התשובה היא לא !!
סטיות התקן כן צריכות להיות בתשומת הלב אבל לא כמה אחוזים ירד המדד ביום מסחר
ב 2011 למשל ירדו המדדים בסדרי גודל חריפים מאוד דומים לאתמול ... אבל במשך חודש אחד בלבד - אוגוסט ...לאחר מכן התאוששו חזרו לשיאם והשאר היסטוריה
בפעם האחרונה שהמעו"ף ירד בסדר גודל חריף אחרי 2011 היה ב 2015...אז היה גל ירידה חריף אבל הגיוני ולא סימן מפולת ואף נקבעו שיאים חדשים בוול סטריט רבים מאז

ב 2007 קפצו סטיות התקן לאזור ה 50 ככל שזכור לי
השבוע קפצו הסטיות לאזור 27 כאשר גם באוגוסט השנה ראינו קפיצה כזו בסטיות ומאז דעיכה
אפשר לקרא לירידות האלה איך שרוצים - מפולת....שוק דובי...השאלה החשובה היא מונחי זמן
נכון להיום אני מעריך שבמונחי זמן מדובר על מהלך קצר

2. נוצרת אנרכיה ותחושת חוסר שליטה עם האיומים של טראמפ לפטר את פאוול רק בגלל שהוא לא מיישר קו והעלה ריבית
מזכיר - לאחרונה העלה הפד את הריבית ב 0.25%
הפד אומנם הוריד את התחזית שלו משלוש העלאות ריבית ב 2019 ל 2 העלאות...אבל זה בא לדעתי רק בשביל לרצות את טראמפ...לא בגלל שהריבית באמת קרובה לרמה הנייטראלית כדבריו
אבל באותה נשימה שבה יו"ר הפד מרצה את טראמפ הוא גם סיפק אמירה לגבי המשך צמצום המאזן...נשמע כמו איזון להורדת קצב הריבית ...
כלומר - " רצית ריבית בקצב איטי יותר ? אז אני אגביר את צמצום המאזן "
המדדים לא אהבו את האמירה והיא ספקה להם תירוץ לרדת לאחר עלייה חדה ...זה רק תירוץ - הם היו יורדים ממילא

מדדים :

1. ה S&P - ירד חד ביום חמישי בשיעור של מעל ל 2%
ביום שישי הוא מעל חד בשיעור של מעל ל 3% ועומד כרגע על 2531
רמות בלימה אפשריות : 2540 או 2640 ובכל מקרה הוא יחזור לרדת ימחק כל עלייה ויקבע תחתיות חדשות
--> ישבור את 2300 וילך לכיוון 2150

2. הדאקס - סיים ביום חמשי בירידה חדה של מעל ל 2% וביום שישי עלה כ 3.3%
ועומד כעת על 10737
עד להיכן יעלה הדאקס לפני שיפול חזרה ? 10900 עד 11100 אולי
מה זה אומר ?? כלום גדול !!
גם את העלייה הזו הוא ימחק וירד באגרסיביות מטה לכיוון 10000 לערך וזה במונחי מינימום ...אני נוטה להעריך שזו רמה שתישבר והדאקס יזלוג לכיוון 9200 עד 9500...בין 10000 ל 9000 יש לא מעט רמות בלימה אבל מצד שני כמעט וודאי שהוא ירד מ 10000

3. מעו"ף - המדד ביצע את הירידה ל 1380 ומקיים הערכה במלואה לכאורה
טריגר לזה ניתן עם ההכרזה על הבחירות.
מצד שני המדד גם טס חזרה ועומד כעת על 1484 לאחר לא מעט זיגזג

וכך כתבתי שבוע שעבר וזה עדיין בתוקף :
" עדיין הסבירות שבטווח הזמן המיידי הוא ימשיך מעלה את התנועה העולה האחרונה הוא גבוה לכיוון 1500
אבל זה לא יחזיק מעמד !!
אני בדעה שהוא יחזור ל 1380 ומכאן גם עולה הסבירות ל ל 1340 עד 1360
במידה וגם האזור הזה יישבר אז אני חושד מאוד שהמדד יקבע באמת תחתית רק 200 נקודות מטה...זה עדיין בוסר לגמרי וצריך לתת לזה זמן להתבשל אם בכלל
ובכל מקרה לא נראה לי סביר שזה יקרה ללא מהלך מתקן אגרסיבי מעלה לפני כן "

כעת...עד להיכן המדד עולה
את 1480 + הוא כבר הדיג אתמול ...כעת השאיפה נותרה ל 1500 + ונראה לי סביר שישיגו אותה ויתקדמו ל 1506/7 שם מחכה התמודדות

4. הניקיי - נתתי לו הערכה בשבועות האחרונים ל 19400
ההערכה הזו התקיימה במלואה
אלא שאני חושב שהוא עוד יקבע תחתית נוספת...כנראה לאזור ה 16000...זה עדיין הערכה בוסרית

5. הדולר -
שקל / דולר - עדיין מראה סימני התחזקות המשכיים מול השקל מצפה ממנו לדהור מעלה לכיוון 3.88 שקלים
דולר / יואן - עדיין ברוב הסיכויים יקבע שיאים חדשים מול היואן והתחזקות מאוד משמעותית מולו מבלי לנקוב כרגע ביעדים...מה יעשה במקרה כזה הבנק המרכזי הסיני ? לא ברור אבל יש לו תמיד קלפים למתן מצב
דולר / יין - סימנים משמעותייים להתפרצות עוצמתית של הדולר מול היין...הבנק המרכזי היפני יהיה בבעיה לא פשוטה כלל
יש לציין שהבנק המרכזי ביפן הוא שדה ניסויים עולמי בהרחבות כמותיות...החודש הגיעו רכישות האג"ח שלו לשיאים מדהימים וליחס של מעל ל 100% מהתמ"ג עצמו
סה"כ מאזן שהולך ותופח והגיע ל 4.9 טריליון $...בעוד הבנק המרכזי בארה"ב ובאירופה עושים תהליך הפוך של צמצום
יוצא שהמדינה היפנית מחזיקה ברוב אגרות החוב שהיא עצמה מנפיקה ובורב שוקי המניות

6. הזהב - עדיין מעריך אותו חיובי ...הזהב נשאר מעניין ואף נמצא באזור טכני אטרקטיבי
הזהב נסחר בזיגזגים ארוכים מאוד ואף מתישים
יעד לטווח הבינוני קצר 1330 $
הרושם הוא שהוא בונה לאיטו מהלך עולה שיחזיר אותו לימיו הגדולים באזור ה 1800 $ לאונקיה

שורה תחתונה וסיכום :
הטווח הקצרצר עודנו חיובי
מצד שני טווח הקצר עודנו שלילי...אבל אור בקצה המנהרה ל 2019 אני חושב שישנו
כלומר נראה חזרה גל עולה אגרסיבי גם המעו"ף וגם במדדי חו"ל גם כחלק מצעדים של הבנקים המרכזיים אבל בתנאי שמלחמת הסחר תגיע להסכם ראוי...זה סביר
לזכור - יש המון בעיות - רובן עדיין לא הבשילו לכדי משבר מהותי
הבנקים המרכזיים הם אלה שמנווטים את המדדים וזה אפילו הבייבי שלהם...תוכניות עוד ישלפו לדעתי ברבעון הראשון של 2019 ואולי ינואר
הסיכון העיקרי קיים במלחמת הסחר מול סין ...אבל גם באי היכולת לצפות את הצעדים של טראמפ


הבוקר הארביטראז חסר משמעות
פריגו מחזירה מעט חלק ממה שלקחה מהשוק לאחרונה
...אבל גם את זה היא תחזיר מהר ...זה רק תיקון מעלה
כל מהלך עולה בטבע ופריגו בשלב זה צריך להיות מוגדר רק תיקון
מציע להתנהל מול טבע בזהירות ולחכות לסימני התבססות בתחתית
באופן כללי - הירידות יוצרות הזדמנויות...מקווה בקרוב להעלות אותן
מי שזוכר - בעבר סקרתי בהרחבה את פריגו ...לפני כשנה וחצי נתתי לפריגו הערכה הזויה לגמרי לאזור ה 25 $ ...אז היא עמדה קרוב יותר ל 80 $....אחרי הנפילה של אתמול היא עומדת על 37 $...מה הביא אותי להערכה הזו ? קורלציה שמצאתי בינה לבין חברת פארמה קנדית...בכל אופן כיום היא מתקרבת מאוד ליעד הזה

עדיין עומד עם הערכה חיובית לבנקים - לפועלים דסקונט ולאומי אבל מצד שני זה לא הזמן לדבר על זה
לא צריך לתת הערכות למניות בוול סטריט בשלב זה עד להתייצבות המגמה והתחתית במדדים

המסחר בוול סטריט ובדאקס חוזר הערב כאשר חוזה S&P משדר חיוביות לפתיחה גם אם מתונה זה עדיין חשוב שהסנטימנט ישאר חיובי

שנחאי - אין כל כך משמעות לתנועות שלה כרגע
שנחאי לא מתנהלת נכון להיום בדרמטיות גם לאור הירידות החדות בשווקים ובוול סטריט
שנחאי נעה עדיין סביב ציר 2400 2600 - קשה לומר מה יבא קודם - ירידה חדה לכיוון 2000 או תחילה תיקון מעלה בתוך ציר דשדוש לגבול העליון של הדשדוש...כרגע זה נראה יותר תנועה עולה תחילה - אבל שנחאי תיפול עוד באגרסיביות וזו שאלה של זמן בלבד

מבחינת המקרו השבוע -

היום - החלטת הריבית בישראל בשעב 16:00
בשעה 17:00 - מדד ה ISM במגזר הלא יצרני בוול סטריט
מדובר על סקר בקרב 400 מנהלי רכש אודות רמת מועסקים, ייצור, הזמנות חדשות, הזמנות שסופקו וכדומה...זה נתון שיכול להצביע על רמת הצמיחה והאם זה מגבה את דו"ח התעסוקה האחרון מיום שישי

ביום רביעי - פרוטורול ועידת השוק הפתוח בארה"ב שזה האירוע המרכזי לשבוע


טווח מסחר להיום במדד המעו"ף:
1476/8 עד 1506/7
הפתיחה פחות חשובה...היא תהיה חיובית או מאוזנת סביב הסגירה אתמול ובתוך הטווח שציינתי לעיל
המדד כנראה יתקדם לכיוון 1500 ווגם יחצה את הרמה הזו ויתמודד בתוך הטווח 1500 עד 1506/7
סגירה מעל לרמה הזו תיתן לו פוש נוסף
סגירה מתחת לרמה הזו תדחה הכרעה לטווח קצרצר ליום הבא
אבל לזכור - עלייה זה טוב למהלך שורט שלאחריה לטובת שחיקת המחירים הגבוהים ממילא בכל הפוטים
כל עלייה היא עדיין לצורך ירידה
אלימות גוררת אלימות ואנחנו נראה את זה גם לצד ההפוך

אני מסכם :
כרגע הכיוון 1500+ קצת להיום ...זה במקרה הטוב ...אם תחזור החולשה כבר היום אעדכן
שורט כרגע לא על הפרק אלא אולי בהמשך השבוע

הערות :

שורט מעו"ף - סטטוס החזק
שורט דאקס - סטטוס החזק
שורט נסדאק - סטטוס החזק
שורט S&P - סטטוס החזק

לא יוצאים משום שורט בשלב הזה כולל לא מהמעו"ף

מהדואליות :

אודיוקודס - נתתי לה תזמון בעיתוי טוב מבחינתי - אודיוקודס מזנקת על רקע Buy back שהכריזה החברה ונשארת בסטטוס החזק
טאואר - נשארת בסטטוס החזק
נובה - רלונטית ונשארת על הכוונת לטווח קצרצר
לייבפרסון - רלונטית כרגע ויתכן בה תזמון כניסה לטווח קצר
אלביט מערכות - חוזה עם משרד הביטחון ונשארת בסטטוס החזק לחזרה שלה ל 47000
פועלים - מקווה לראות אותה חוזרת מיידית ל 2500 + ונשארת בסטטוס החזק


יום רגוע ומוצלח לכולנו בעז"ה
יראה


נספחים :

1. הפד ממשיך בתהליך צמצום המאזן...אבל יחריף אותו כאשר הפעם כמעט ולא יבצע רכש של אג"ח שהגיע לפדיון
קצת הסבר :
מאז 2007 בוצעו 3 הרחבות כמותיות (מה שנקרא QE )
בהרחבות האלה הפד רכש אגחים תאגידיים ואגחים מגובי משכנתאות
הפד רכש ורכש עד שמאזנו הגיע ל 4.5 טריליון $ ב 2014 - המאזן מורכב מ 2.5 טריליון $ באג"ח ...ועוד 1.8 טריליון $ בניירות ערך מגובים במשכנתאות...ואז הפסיק את הרכישה
עם עלייתו של טראמפ ומינואר השנה התחיל תהליך של צמצום המאזן...כלומר צמצום האחזקות של הפד באחזקות האגחיות שלו
למה היה צורך בצמצום בכלל ?
מאחר והתנאים הכלכליים בארצות הברית משתפרים כולל צמיחה משמעותית ברווחיות החברות + עליה בתעסוקה ועליה מתונה באינפלציה
עצם העלייה באינפלציה מכריחה את הפד לרסן אותה על ידי העלאת הריבית ...כלומר עליה בתשואות האג"ח ...כלומר צמצום המאזן
שתי אפשרויות יש לפד -
לחדול מקניה מחודשת של אג"ח חדשות לאחר פדיונן של הישנות + מכירה של אגח בשוק הפתוח
מה הבעיה עם זה ? השפעה מהירה מידיי על תשואות האג"ח ועל העלייה בריבית...על זה טראמפ מקטר (בפרט לקראת בחירות אמצע הקדנציה) טראמפ מקטר על הקצב ולא על עצם הפעולה...הוא רוצה קצב מתון יותר...מאוזן יותר שלא ישפיע מהר על הריבית ...הוא רוצה גם ריבית נמוכה לעד אבל זה בלתי אפשרי אם הוא מעוניין בצמצום מאזן הפד

שורה תחתונה :
כעת לא רק שהפד יבצע מכירה בשוק הפתוח אלא שהוא כמעט כלל לא ירכוש אגח שהגיע לפדיון וזה עשוי להגביר לחץ על הנזילות הדולרית בשוק...על ערכו של הדולר...ועל המדדים המנייתיים לטווח הקצר
ועם כל זאת צריך לזכור- הפד מבצע את כל זה מהסיבות הבריאות והנכונות
מה יקרה אחרי שהפד יסיים את צמצום המאזן...מי יקנה נכסים ויתמוך את השוק ? פתרון יצטרך להימצא ....כי ככה זה עובד והבנקים המרכזיים משחקים כאוות נפשם בכלכלה העולמית ובשווקים...עוד פרסום תוכנית רק יעמיק את משבר החוב ...אבל מצד שני כרגיל יקנה שקט לטווח הבינוני קצר

2. הסיבה העיקרית ככל הנראה לעיתוי של הגל היורד הנוכחי שהחל בתחילת אוקטובר ...הן הפעולות של ה ECB ...דיברתי בלי סוף בחודשים האחרונים על תהליך הצמצום של ה ECB...מרכש חודשי של 30 מיליארד אירו הוא יורד ל 15 מליארד בתוכנית ההרחבה שלו...זה יימשך עד דצמבר ואז הוא אמור להתחיל תוכנית הרחבה חדשה בדלת האחרוית
אם ה ECB לא ירחיב אז במילים פשוטות עממיות "הלך עליו"
לכן כבר כתבתי שאזור ספטמבר עד נובמבר + הוא איזור זמן מועד לירידה ...אבל בלתי אפשרי היה לצפות את העיתוי המדוייק לזה

למרות האמור לעיל - אני נשאר בהערכה שמדובר עדיין על גל קצר וחולף גם אם הוא תנודתי מאוד וחד מאוד ...הזרמות הכסף הן מצד האיחוד האירופי ואולי גם מארה"ב יעשו את שלהם
צריך משבר חריף יותר ...מסיבות אחרות כדי לגרום למשבר בסדר גודל אחר
אני חושב שהוא יתבשל רק אחרי שהריבית תגדל יותר בארה"ב וזה לוקח זמן

3. באירופה הסתיימה למעשה ההרחבה הכמותית מידי חודש מכורח תקנות האיחוד האירופי ולא מסיבות חיוביות בדומה למה שעשה הפד בארה"ב החל מינואר האחרון אלא מסיבות של תקנות לגבי המשך רכישת אגחים במדינות האיחוד השונות בדגש על גרמניה
לכן הגיעה להיכנס לשלב צמצום וזה מה שראינו מספטמבר עד דצמבר 2018...כלומר מידי חודש ה ECB רכש פחות אג"ח בהדרגה עד שחיסל את התוכנית לחלוטין עד סוף השנה - לזה קוראים תוכנית הצמצום

...אבל הרי מצב האיחוד לא מראה שיפור והברדק בחובות הבנקים חוגג לכן בלי כסף זול אי אפשר עדיין ...אז מה עושים ? ממציאים תוכנית חדשה בשם חדש שתעקוף את תקנות האיחוד החל מינואר 2019

הצמצום של ה ECB לא אמור להיות טוב בטווח הקצר אבל ההרחבה החדשה שכנראה יוציאו שעוקפת את תקנות האיחוד כן אמורה להיות טובה
לכן מספטמבר טענתי שתהיה הכבדה על הדאקס אבל לאחר מכן יחזור מעלה בעידוד התוכנית החדשה
כעת אני שומע קולות באיחוד בעיקר מצד המדינות החלשות יותר שהתוכנית החדשה הזו איננה מספקת

על מה מדובר בעצם ?
לפני כחודש וחצי שחרר הבנק המרכזי האירופאי ה ECB הודעה לפיה החל מינואר הוא יחל להפעיל את תוכנית ה Operation Twist
כאמור לעיל הבנק המרכזי האירופאי הודע כבר שהחל בספטמבר הוא מוריד את ההרחבה הכמותית שלו ל 15 מיליארד אירו בחודש למשך שלושה חודשים עד סוף דצמבר ואז יפסיק אותה לחלוטין
כלומר נוצרה ל ECB בעיה חמורה שבעיקרה היא טכניתשל חוסר יכולת חוקית להמשיך לרכוש אג"ח של ממשלת גרמניה וממשלות נוספות ...כלומר החמצן לשוק האירופאי נעצר
לכן יצא הבנק בהצהרה שהחל מינואר הוא יעשה מה שעשה הפד בארה"ב כבר פעמיים בהיסטוריה
פעם ראשונה אחרי מלחמת קוריאה ...ופעם שניה לאחרונה ב 2011
התקשורת קראה לזה Operation Twist
במסגרת התוכנית הזו הבנק המרכזי מוכר אג"חים קצרים ...ובכסף המתקבל רוכש אג"חים ארוכים
מה התוצאה הישירה ? התשואה באגחים הקצרים עולה...ולעומתה התשואה בארוכים יורדת
מה המטרה ? השפעה על הריבית לטווח ארוך
הריבית הנוכחית היא אפסית ? יש בעיה במקביל עם הצמיחה הנוכחית והשוק זקוק לחמצן כלשהו ? אז מאחר ולא ניתן לשחק עם הריבית כי הרי היא אפסית...אז משפיעים על הריבית לטווח ארוך ...על ידי משחק עם האגחים הארוכים
כך בעצם מעודדים צמיחה כאשר דרך ההקלה בריבית לטווח ארוך מפחיתים את עלות ההשאלה או ההלואה עבור עסקים ויחידים.
כאשר יש גישה להלוואות בריבית נמוכה, ההוצאות במשק עולות והאבטלה נופלת
לכן זו המטרה של התוכנית בדומה למה שעשה כבר הפד ב 2011

4. עקומת תשואת האג"ח ארה"ב
הסיכון :
העקומה הולכת ומשתטחת ...עד שהיא תתהפך וזה כבר קרה ב 2007
האם זה ישפיע כמו ב 2007 ? התשובה לזה רחוקה מחד משמעיות מאחר והתנאים כיום שונים

מה זאת אומרת עקומת התשואה ?
התשואה על האגחים הארוכות ל 10 שנים ו 30 שנה הולכת ומתקרבת להיות שווה לתשואה לטווחים קצרים
מי שקונה אג"ח לתקופה ארוכה מסתכן יותר לכאורה או לכל הפחות מגיעה לו תשואה גבוה יותר ...לכן אין היגיון כשהתשואה הולכת ומשתווה לטווח הקצר
למה זה קורה ? זה תוצר של העלאת הריבית ושל הערכות וחששות של משקיעים
הריבית שמורמת וודאית לטווח הקצר ומעלה את התשואה בו
מצד שני לטווח הארוך התשואה מגלמת נפילה בחזרה של הריבית וזה לדעתי מראה על פסימיות של המשקיעים שלא קונים את המצב הכלכלי הזוהר והצמיחה היפה כיום ומצביעים על מיתון
מצד שני - לעקומת התשואה כיום יש לפד הסברים יפים אני מניח ...והוא משדר מצב תחת שליטה
בימים הבאים ארחיב יותר לגבי עקום התשואה

5. באחד הנאומים של יו"ר הפד פאוול
- פאוול ציין שני גורמי סיכון לדעתו ...ואת שניהם הוא מפיל על הממשל :
א. מלחמת הסחר שלא ברור איך תסתיים - אין כאן חידוש לאף אחד
ב. המדיניות הפיסקאלית

יש שני סוגי מדיניות - פיסקאלית ומוניטרית
על המדיניות המוניטרית אחראי הבנק המרכזי או במקרה הזה הפד - למשל העלאות ריבית ומשחקים בשוקי האג"ח
המדיניות הפיסקאלית - היא באחריות הממשל - למשל הרחבת הגירעון ותוכנית הקלות במס ...על הנקודה הזו מתעכב פאוול וגם בן ברננקי יו"ר הקודם
לטענתם זה יוביל תוך פרק זמן בינוני של שנה שנתיים לקריסה


***********************************************
גולשים יקרים, שירות האיתותים למניות בישראל כבר פועל כ-10 שנים...
אמנם, הרשות אוסרת עלינו לפרסם תשואות עבר, אבל זה מדבר בפני עצמו.
ההשקעה הרבה בשירות והאחריות הם הבסיס עבורנו.
הסקירה שקראתם מתקבלת אצל הלקוחות כל יום בבוקר ועדכונים בהמשך יום המסחר


הצטרפות לחודש ניסיון - ב-50 ש"ח בלבד...
מומלץ וכדאי לכל מי שלא מכיר לנסות.


הצטרפות במייל ל: itutim@pur.co.il או התקשרו 055-9664006
***********************************************


טלנירי מציעה לך את מגוון השירותים תחת קורת גג אחת!

פתיחת חשבון למסחר בארץ ובארה"ב, שירותי איתותים לישראל, ארה"ב והמעו"ף, שירות החזרי מס, תוכנת ניתוח טכני ועוד... השאר את פרטיך ונחזור אליך בהקדם

שם מלא*: טלפון*: דוא"ל:


RSS
- מידע פיננסי לפני כולם  © כל הזכויות שמורות  |  משרד ראשי: יגאל אלון 94, תל-אביב  |  08-936-1736  |  info@talniri.co.il