מידרוג קובעת דירוג Baa1 תחת בחינה עם השלכות שליליות לאלון רבוע כחול לגיוס 200 מיליון שקלים

מידרוג לוגו

מידרוג קובעת דירוג Baa1.il תחת בחינה עם השלכות שליליות לאגרות חוב בסך של עד 200 מיליון ₪ ערך נקוב שיונפקו ע"י אלון רבוע כחול ישראל בע"מ ("אלון רבוע כחול" או "החברה") באמצעות סדרה חדשה של אגרות חוב (סדרה ה'). על פי טיוטת שטר הנאמנות מיום 23.10.2018, אגרות החוב (סדרה ה') יגובו בשעבוד בדרגה ראשונה לטובת מחזיקי אגרות החוב של מניות שמחזיקה החברה בדור אלון אנרגיה בישראל (1988) בע"מ וברבוע כחול נדל"ן בע"מ.

תרחיש הבסיס של מידרוג מניח כי ייעוד כספי ההנפקה הינו מימון עסקת אפריקה נכסים (ראה להלן). בד בבד, נוכח אי וודאות מלאה לגבי השלמת העסקה, בהתאם לטיוטת שטר הנאמנות לאגרות החוב (סדרה ה'), החברה רשאית לבצע, מיוזמתה, פדיון מוקדם, מלא או חלקי, לאגרות החוב (סדרה ה') והכל בכפוף לאמור בטיוטת שטר הנאמנות.

דירוג החברה הוכנס לבחינה עם השלכות שליליות בחודש ינואר 2018 לאחר שבחודש דצמבר 2017 הגישה החברה הצעה לנאמן אגרות החוב של אפריקה ישראל להשקעות בע"מ ("אפריקה השקעות") לרכישת מלוא אחזקותיה באפריקה ישראל נכסים בע"מ ("אפריקה נכסים" A3.il St.) המהוות 55.93% מהונה של אפריקה נכסים, בתמורה לתשלום מיידי בסך 1.29 מיליארד ₪ ומתן אופציות על מחיר המניה העתידי בסך של כ-130 מיליון ₪ ("עסקת אפריקה נכסים").

עסקת אפריקה נכסים הינה חלק מאסטרטגיית ההתרחבות של החברה, בהובלת בעל שליטה מר מוטי בן-משה, במטרה לייצר קבוצת אחזקות משמעותית בהתמקדות בתחום הנדל"ן המניב. האחזקה באפריקה נכסים צפויה לתרום לפיזור הפורטפוליו ומקורות שירות החוב, בהשוואה לפורטפוליו הנוכחי, בהתחשב גם בפיזור השימושים ובפיזור הגיאוגרפי שתתרום אפריקה נכסים מעבר לאחזקות הקיימות, הממוקדות בעיקר בישראל. למרות זאת, מידרוג מעריכה כי עסקת אפריקה נכסים תשפיע לשלילה על סיכון האשראי של החברה, נוכח רמת החוב המשמעותית הצפויה להתלוות לה לפי מתווה המימון לעסקה כפי שדווח בעבר על ידי החברה ובהתחשב גם בהיקף התזרימים השוטפים שעשויים לנבוע לחברה מאפריקה נכסים למול עומס הפרעונות שינבע מהגידול בחוב הפיננסי.