יניב חברון, אלומות

"שוק המניות יחווה מימוש ולא יותר מזה"
מצ"ב סקירתו השבועית של יניב חברון, האסטרטג הראשי של בית ההשקעות אלומות, שכותב, בין היתר:

"על מפולת בשווקים בעקבות האצה בכלכלה אני עוד לא שמעתי – תשואות האג"ח בארה"ב נחשבות בעיני רבים לאחד הסיכונים המובהקים לשוק המניות. בעוד מחירי המניות גבוהים ותודלקו ע"י הכסף הזול, החשש הוא שעליית התשואות יוצרת אלטרנטיבה טובה יותר וסוף עידן הכסף הזול יוביל למפולת בשווקים.
ההסבר הזה לצערי הוא חסר, אפילו חסר מאוד. תשואות האג"ח בארה"ב עולות מפני שהכלכלה שם רותחת, שוק העבודה צפוף, הצרכן אופטימי והאינפלציה בועטת. אלו הם לא ממש סממנים למפולת בשוק המניות.

"שוק המניות יחווה מימוש ולא יותר מזה – רבים חוששים מסיום גל העליות הארוך ביותר בהיסטוריה, אבל עליית תשואות, עשויה להביא רק לתיקון נוסף בדרך וממש לא לסיומו. עליית התשואות, אכן פוגעת בחברות הנדל"ן כמו גם בתמחורים של חברות מסורתיות יותר המתאפיינות בתזרים קבוע ואלו שצרכי האשראי שלהן גבוהים במיוחד. יחד עם זאת תמחורים נמוכים יותר, אולי יובילו לתיקון בשוק המניות והתאמת מחירים לשלב זה, אבל זהו תרחיש רחוק מאוד מפולת או מסיום גל העליות משנת 2009. תשואות גבוהות לא מובילות למפולת – ישנם מקרים שבהם ניתן לזהות עליית תשואות חדה תוך כדי מפולת בשווקים, אבל אלו הם מקרי קיצון של ריסוק מטבע מקומי והעלאת ריבית חדה בניסיון לבלום את הפיחות. תרחיש רחוק מאוד מארה"ב ואירופה וקרוב יותר לטורקיה.

בשורה התחתונה, גם אם השוק יצליח לעשות תיקון של 5-10% בעקבות עליית התשואות בארה"ב ואירופה, המשקיעים יחזרו לקנות בהמשך".

בהתייחסו להחלטת הריבית האחרונה של נגידת בנק ישראל היוצאת הערב כותב חברון: "העלאת ריבית בישראל היא לא השארת חותם - באמת שאין שום סיבה שבנק ישראל יעלה את הריבית היום בישיבה האחרונה של הנגידה. את החותם שלה היא השאירה וזו בעיקר קדנציה של יציבות ונקיה יחסית מטעויות (למרות מה שיגידו המלעיזים).