סקירת מאקרו ושווקים שבועית

מיטב דש

עיקרי הדברים
• הסיכון הפיסקאלי במשק עלה בעקבות ההאטה בגביית המסים והתוכניות שהועלו לאחרונה בממשלה להגדיל את הגירעון. הסיכון מתחזק נוכח החולשה האחרונה בנתונים הכלכליים.
• האינדיקאטורים הכלכליים המתפרסמים במשק ממשיכים להצביע על האטה בפעילות בשורה ארוכה של פרמטרים. אנו מעריכים שההאטה בצמיחה ברבעון השני תורגש גם בהמשך.
• חלק מהכוחות שתרמו לעלייה במדד המחירים לצרכן בישראל בשנה האחרונה היו זמניים ואף עשויים להתהפך. בכך, הסיכוי לתחזית האינפלציה שלנו הנו כלפי מטה.
• נגיד ה-FED וחברי הוועדה המוניטארית האחרים הציגו בסוף השבוע בעיקר עמדות עם נטייה "יונית". ללא אירועים חריגים הריבית בארה"ב צפויה להמשיך ולעלות בהדרגה בשנה הקרובה, אך לא מעבר לכך. תשואות האג"ח האמריקאיות צפויות להישאר בטווח הנוכחי. התחזקות הדולר עשויה להתהפך.
• מזמן לא היה פער כל כך גדול בין ממדי "הטלטלה" בשווקים המתעוררים לעומת הרגיעה בשווקים במערב. להערכתנו, מהתפתחות זו נשקף סיכון לשוקי המניות במערב.
• שוקי המניות בישראל הציגו את הביצועים הטובים ביותר בעולם בחודש האחרון וגם מתחילת השנה נמצאים בהובלה. לפי הנתונים הקיימים עד סוף חודש יוני, הרוכשים הגדולים של המניות בישראל היו המשקיעים הזרים. הובלת השווקים בישראל אינה מתיישרת עם ההאטה בפעילות הכלכלית.
• גם בשוק הקונצרני המקומי נרשמו לאחרונה עליות חדות. כאן מדובר בעיקר בתיקון לאחר הירידות שהיו לפני כן.

המלצות מרכזיות
חשיפה למניות: בינונית / נמוכה
מח"מהאג"ח: בינוני

דגשים:
• אנו ממליצים על הטיית התיק לטובת האפיק השקלי.
• מתן משקל עודף באפיק המנייתי לשוק האמריקאי. להוריד מעט את החשיפה בישראל.
• אנו ממליצים להחזיק חשיפה לאפיק הקונצרני בעיקר באמצעות האג"ח בדירוגים הגבוהים.