עפר קליין מקבוצת הראל ביטוח ופיננסים

"קצב הצמיחה בגוש האירו במחצית הראשונה נמוך משמעותית מהקצב שנרשם אשתקד, אך כנראה יותר קרוב לפוטנציאל הצמיחה המצרפי של האזור"
צמיחה חלשה בישראל ברבעון השני (על פי האומדן הראשוני) ולמעשה ללא הגידול במלאים הצמיחה הייתה שלילית. אך בסיכום המחצית הראשונה התמונה הרבה יותר מאוזנת, והאינדיקטורים הראשוניים שיש לנו מלמדים שהנתון החלש יחסית הוא נקודתי, ומכאן שהתחזית השנתית שלנו נשארת 3.7 אחוזים.
על פי האומדן הראשוני, התוצר במהלך הרבעון השני צמח בשיעור שנתי של 2.0 אחוזים, נמוך מהצפי אך זאת לאחר צמיחה חזקה של 4.8 אחוזים ברבעון הקודם (שעודכנה שוב כלפי מעלה). צפינו לצמיחה חלשה, למרות זאת כל רכיבי הצמיחה העיקריים רשמו התכווצות מלבד עלייה מתונה מאוד בצריכה הפרטית וגידול חריג במלאים (נתון שנוטה להתעדכן בתדירות גבוהה).

המומנטום החיובי בארה"ב נמשך גם בתחילת הרבעון השלישי.
למרות התגברות המתיחות בין ארה"ב לשותפות הסחר העיקריות שלה, האינדיקאטורים הראשוניים מצביעים על כך שבינתיים המומנטום החזק בצמיחה נמשך גם בתחילת הרבעון השלישי, עם גידול נאה במכירות הקמעונאיות ובייצור התעשייתי. הנתונים ממשיכים לתמוך בהערכתנו שהבנק המרכזי יעלה ריבית בחודש הבא, וגם בסוף השנה.

קצב הצמיחה בגוש האירו במחצית הראשונה נמוך משמעותית מהקצב שנרשם אשתקד, אך כנראה יותר קרוב לפוטנציאל הצמיחה המצרפי של האזור.
הצמיחה ברבעון השני בגוש האירו עודכנה קלות כלפי מעלה ל-1.5 אחוזים בשיעור שנתי, בדומה לרבעון הקודם ומעט מעל לצפי. בעקבות זאת נרשמה ירידה בממוצע החזאים לגבי הצמיחה השנה, כאשר הממוצע ירד ל-2.1 אחוזים, קצב נאה, אך נמוך מהאופטימיות שנרשמה בתחילת השנה.

יוון סיימה את תכנית החילוץ שלה, ומנגד - חששות מהעברת תקציב עם הוצאות גבוהות מאוד באיטליה, לצד התבטאויות של בכירי הקואליציה כנגד הממסד האירופאי, וקריאות להמשך ההרחבות הכמותיות או לפחות למתן עירבון של הבנק המרכזי האירופאי לחוב האיטלקי - מעלים החשש מזעזוע חוב שלילי באירופה ומתבטאים בפתיחה מחודשת של פערי תשואות האג"ח הממשלתיות האיטלקיות מול שאר מדינות הגוש.

נקודות מרכזיות

ישראל
· צמיחה חלשה ברבעון השני עם ירידה במרבית מרכיבי הצמיחה וגידול חד במלאים. כרגע, אנו צופים שהנתון החלש היה נקודתי.
· לאחר מספר חודשים של יציבות, עלייה נאה נרשמה בסך המשרות הפנויות בתחילת הרבעון השלישי.
· מדד המחירים לצרכן לחודש יולי נותר ללא שינוי, נמוך מהצפי בעיקר בשל סעיף הדיור (בעיקר שכר דירה), לאחר שהפתיע כלפי מעלה ב-3 החודשים הקודמים.
· מדד מחירי הדירות בבעלות עלה ב-0.9 אחוז בפרסום האחרון, עלייה ראשונה מזה 8 חודשים. אך בסיכום 12 החודשים האחרונים מחירי הדירות נשארו ללא שינוי.
· הציפיות לאינפלציה בטווחים הקצרים ירדו קלות, ייתכן בהשפעת המדד הנמוך והייסוף בשקל.

עוד בעולם
· האינדיקאטורים הראשוניים לרבעון השלישי בארה"ב הפתיעו לחיוב.

· הצמיחה בגוש האירו לרבעון השני עודכנה קלות כלפי מעלה, אך ההתמתנות בצמיחה בסיכום המחצית הראשונה תרמה להמשך ירידה בתחזית הצמיחה הממוצעת.

· מחד-יוון השלימה את תכנית החילוץ שלה, מאידך-באיטליה השוק מראה סימנים של עלייה בסיכון עמידות החוב.

· בבריטניה האינפלציה עלתה לראשונה מזה 8 חודשים, ושיעור האבטלה ירד לרמתו הנמוכה ביותר מאז אמצע שנות השבעים.