עפר קליין ראש אגף כלכה ומחקר בקבוצת הראל ביטוח ופיננסים בתגובה מיידית למדד המחירים לצרכן

מדד המחירים לצרכן לחודש מאי עלה ב-0.5 אחוז והאינפלציה ב-12 החודשים האחרונים עלתה ל- 0.5 אחוז, עדיין מהאינפלציות הנמוכות ביותר מבין הכלכלות המפותחות
צפוי, המדד הושפע בעיקר מעלייה עונתית בסעיפי ההלבשה-וההנעלה (7%), הפירות והירקות (7.4%) והעלייה במחיר הדלק. בכך למעשה אנו מסיימים את רצף השנתי של מדדים חיוביים (פברואר-מאי).

ע"פ האומדנים הראשוניים שלנו מדד יוני צפוי לרדת בשיעור של 0.2 אחוז (ירידה עונתית במחירי ההלבשה-וההנעלה והפירות-והירקות, מול העלייה במחיר הדלק) ומדד יולי צפוי לעלות ב-0.1 עד 0.2 אחוז (בעיקר בשל עלייה עונתית בסעיף הדיור). ב-12 המדדים הקרובים אנו צופים אינפלציה של 0.9 אחוז, זאת בהנחה של יציבות יחסית במחירי הסחורות ושע"ח.

חשוב לציין שלאחר פרסום מדד יוני, האינפלציה במבט לאחור תעלה במהירות לכיוון 1 אחוז (זאת מכיוון שהמדד השלילי החריג ביוני אשתקד יצא מהחישוב השנתי). למרות זאת, אנו מצפים שהחל ממדד אוגוסט תירשם התמתנות בקצב האינפלציה והיא תתבסס ביעדה רק במשנת 2019.

מחירי כלל הדירות בבעלות (שאינן במדד המחירים לצרכן) נשארו ללא שינוי (בין אמצע מרץ לאמצע אפריל השנה), כאשר נתוני שלושת החודשים הקודמים עודכנו קלות כלפי מעלה. בסך הכל ירדו מחירי הדירות ב-0.2 אחוז ב-12 החודשים האחרונים, קצב השינוי השנתי הנמוך ביותר מאז 2007! הפתעה נרשמה בעליה של 1.6 אחוז במדד מחירי הדירות החדשות בבעלות. וזאת בהתחשב בכך, שכ-26 אחוז מסך העסקאות בדירות החדשות נעשו בתמיכה ממשלתית (מחיר למשתכן וכדו').

למרות המדד הגבוה יחסית ונתוני הצמיחה החזקים, והעובדה שבחודשיים הבאים האינפלציה תיכנס (זמנית) לכיוון יעדה. להערכתנו, בנק ישראל ישאיר את הריבית ללא שינוי בהחלטותיו הקרובות כאשר ההחלטה של נגיד הבנק האירופאי להאריך את משך רכישות האג"ח תומכת בכך. בנוסף, אנו סבורים שהבנק יעדכן את תחזית הצמיחה כלפי מעלה אך ימשיך להדגיש כי מדיניותו לא תשתנה לפני שהאינפלציה תתבסס בתוך תחום היעד (להערכותינו לא לפני 2019).