אופנהיימר: ממשיכים לדרג את מניית ORA ב-Outperform עם מחיר יעד של 70$

אופנהיימר

אישור העסקה כפוף לאישור בעלי המניות של U.S. Geothermal וגם לאישור רגולטורי, כאשר במידה ואישורים אלו יתקבלו, העסקה צפויה להיסגר ברבעון השני של 2018. אורמת מעריכה כי תממן את העסקה ב-75 מיליון דולר חוב והשאר במניות. U.S. Geothermal היא חברה הפעילה בתחום האנרגיה הגיאו-תרמית והיא בעלת היקף הפקת חשמל של 38 מגה-וואט, כולו בפרויקטים בארה"ב.

כמו כן, לחברה 4 פרויקטים בפיתוח בארה"ב ובגוואטמלה. ה-Capacity של U.S. Geothermal מגובה בחוזי PPA (Power Purchase Agreement) ארוכים, עם אפשרות להגדיל את היקף התפוקה עד ל-55 מגה-וואט. מבחינת אורמת, הרכישה מגדילה את היקף ההפקה שלה בכ-5% והיא מהווה צעד נוסף ביישום אסטרטגיית הצמיחה שלה - ביום האנליסטים שנערך בספטמבר החברה קבעה יעד צמיחה של 51% בהיקף הפקת החשמל, מ-760 מגה וואט ברבעון השני של 2017 ל-1,150 מגה וואט ב-2022.

הנהלת אורמת מעריכה כי תצליח להגדיל את הרווחיות של הפרוייקטים של HTM ב-50% עד ל-2019. התמחור של העסקה הוא EV/EBITDA של 11.1 על התוצאות הצפויות של U.S. Geothermal ב-2017. אם אורמת אכן תצליח להגדיל את הרווחיות של הפרוייקטים של HTA ב-50%, מכפיל ה-EV/EBITDA של העסקה עשוי לרדת ל-9 ואף מתחת לכך.

 אנו מאמינים כי רכישת U.S. Geothermal תואמת את אסטרטגיית הצמיחה של אורמת וכי היא מגדילה את צבר הפרוייקטים בפיתוח שלה, ביחד עם תוספת תפוקה משמעותית. להנהלת אורמת מוניטין ארוך טווח ברכישת נכסים גיאו-תרמיים ושיפור הרווחיות שלהם ואנו מאמינים כי ביכולתה לעשות זאת גם עם נכסי U.S. Geothermal, שהם נכסים צעירים יחסית שגם מבוטחים כאמור בחוזים ארוכי טווח. מסיבות אלו, אנו ממשיכים לדרג את מניית ORA ב-Outperform עם מחיר יעד של 70$.