מידרוג קובעת דירוג Baa1.il למדיפאואר (אוברסיז) להנפקת אג"ח בסך של עד 55 מיליון שקל ע.נ

אופק הדירוג יציב
שיקולים עיקריים לדירוג

דירוג החברה נתמך ביחסי הכיסוי הבולטים לחיוב לרמת הדירוג. מידרוג צופה, (בהתאם לתרחיש הבסיס, כפי שיורחב בהמשך) כי יחס החוב ל-FFO צפוי להסתכם בשנת 2017 לכ-25 שנים ולהשתפר במהלך הטווח הבינוני לכ-20-22 שנים. בנוסף, יחסי האיתנות של החברה בולטים לחיוב בהשוואה לרמת הדירוג. נכון ל-30.09.2017, יחס החוב נטו ל-CAP נטו מסתכם בכ-55%. יחס זה צפוי להישחק ולהסתכם בטווח של 65%-63% בטווח הזמן הקצר, בעיקר כתוצאה מגיוס האג"ח ורכישת נכסים נוספים, אך עדיין לבלוט לחיוב לרמת הדירוג. נכון ל-30.9.17, לחברה יתרת נזילות בהיקף של כ-11 מיליון דולר, אשר בולטת לחיוב בהשוואה להיקף הגיוס המתוכנן.

כמו כן, הנכסים המסחריים של החברה הינם בעלי מאפיינים אשר תורמים לעמידותם בעת משברים. כך למשל, הנכסים מעוגנים בשוכרי סופרמרקטים, אשר חשופים במידה מעטה להשפעת המסחר המקוון בארה"ב. כמו כן, שיעור התפוסה המשוקלל בנכסים, נכון ל-30.9.17, מסתכם בכ-94%, כאשר מח"מ החוזים וההלוואות בנכסים אלו, נכון לתאריך זה, מסתכמים בכ-6.6 ובכ-7.7 שנים, בהתאמה. עם זאת, נכסי החברה אינם מצויים במיקומים מרכזיים ברחבי ארה"ב.

דירוג החברה מושפע לשלילה מהיקף FFO נמוך. לפי תרחיש הבסיס, היקף ה-FFO לשנת 2017 מסתכם בכ-4-5 מיליון דולר, אך צפוי לגדול בטווח הקצר- בינוני לכ-7-8 מיליון דולר, זאת על ידי רכישת נכסים חדשים והנבה מלאה של נכסים שנרכשו במהלך שנת 2017. עם זאת, גם היקף זה, הינו בולט לשלילה בהשוואה לרמת הדירוג. לחברה שיעורי רווחיות נמוכים, הנובעים מרכישת נכסים מיוצבים עם יכולת מצומצמת לגידול בהכנסות ובשווי הנכסים. בנוסף, כלל הנכסים המסחריים של החברה משועבדים בשיעור LTV משוקלל של כ-63%, אשר לא מאפשר לחברה גמישות פיננסית משמעותית מנכסיה. כמו כן, המבנה התאגידי של החברה הינו מצומצם ושלוב בחברת הניהול אשר ממוקמת בארה"ב, בקרבת הנכסים.

יש לציין, כי כנגד החברה ובעל השליטה עומדת תביעה שהוגשה על ידי חלק מבעלי מניות המיעוט ומר יוסף ויגיסר בפרט, בסך של כ-11 מיליון ש"ח בקשר לתוצאות הנפקת ההון באפריל 2016 וינואר 2017. לדברי החברה, חשיפת החברה לתביעה מוגבלת וזו אינה משפיעה על החברה מבחינת הפעילות והניהול השוטפים.