התקדמות בעסקת מכירת תע"ש לאלביט מערכות

עסקה מצוינת לאלביט מערכות, אבל האם היא לא מנסה לבלוע דג גדול מידי... ?
לירן לובלין, אנליסט אנרגיה, אי.בי.אי בית השקעות, על המו"מ בין המדינה לבין אלביט מערכות בנוגע לרכישת תע"ש

עסקה מצוינת לאלביט מערכות, אבל האם היא לא מנסה לבלוע דג גדול מידי... ?

על פי ידיעות בתקשורת, בימים האחרונים חלה התקדמות משמעותית במו"מ בין המדינה לבין אלביט מערכות בנוגע לרכישת תע"ש. נזכיר כי התהליך שהחל לפני כ-11 שנים עבר תהפוכות רבות עד שלאחרונה אלביט נותרה המתמודדת האחרונה במירוץ.

על פי הערכות, עלות העסקה לאלביט מערכות צפויה לעמוד על 1.7-1.8 מיליארד שקלים כאשר להערכתנו המימון לעסקה יעשה באמצעות גיוס חוב ויתרת המזומנים הגדולה שיושבת במאזן של אלביט.

לא ידוע יותר מידי על תוצאותיה הכספיות של תע"ש אבל ממה שידוע, החברה מגלגלת מחזור מכירות של מעל שני מיליארד ש"ח ונכון לסוף 2016 הפעילות שלה הפסדית.

בנוסף לעלות העסקה הראשונית אלביט תיקח על עצמה גם התחייבות לפנות את המפעל של תע"ש ברמת השרון ולהעבירו לנגב עד 2022 ( הקרקע חוזרת למדינה) וזאת במקביל לתהליכי התייעלות מסיביים שידרשו על מנת להבריא את תע"ש.

באשר לסינרגיות, אנו סבורים כי אלביט תמצב את עצמה כספק הגדול ביותר של משרד הביטחון כאשר במקביל ליכולות שכבר יש ברשותה, רכישת תע"ש תביא איתה גם יכולות חדשות בתחום ייצור הטילים והרקטות.

בשורה התחתונה, על פניו מדובר בעסקה מצוינת לאלביט מערכות והעובדה שהיא היתה היחידה להתמודד עליה ככל הנראה מסמנת גם שהמחיר היה לא רע בכלל.

השאלה הגדולה היא האם אלביט מערכות לא ניסתה לבלוע דג גדול מידי והמבחן האמיתי יהיה מיזוג אופטימלי של הפעילות ההפסדית והבאתה לפסי רווחיות וזה בוודאי יהיה תהליך ארוך שיגבה מחיר גם בהיבטי התזרים החזוי.

נכון להבוקר ועד לאישור סופי של העסקה וחשיפת פרטים נוספים אנו לא משנים את המלצתנו ושומרים על המלצת משקל חסר לאלביט.