מידרוג מותירה על כנו דירוג מנפיק A2.il באופק יציב לאמנת ניהול ומערכות

ענף טכנולוגיות המידע (IT) מאופיין בסיכון בינוני ובמתאם גבוה לשיעור צמיחת התמ"ג, אם כי הענף נוטה לפגיעה חדה יותר בתקופות מיתון ומשבר נוכח דחיית השקעות
שיקולים עיקריים לדירוג

הדירוג נתמך באיתנות הפיננסית הטובה של החברה, המבוססת על רמת מינוף נמוכה, רמת נזילות גבוהה, מוניטין חיובי שנצבר לאורך עשרות שנות פעילות ופיזור הכנסות גבוה בתחומי המחשוב, ייעוץ וניהול פרויקטים. לחברה סינרגיה וקשרי גומלין בין תחומי הפעילות השונים בקבוצה, עובדה התורמת למיצובה העסקי וליתרונה התחרותי, פיזור לקוחות רחב מכל ענפי המשק, בדגש על לקוחות מהמגזר הציבורי ופיזור רחב של פרויקטים. עם זאת, היקף ההכנסות והיקף הרווח הנמוכים מהווים גורם המשפיע לשלילה על הדירוג.

ענף טכנולוגיות המידע (IT) מאופיין בסיכון בינוני ובמתאם גבוה לשיעור צמיחת התמ"ג, אם כי הענף נוטה לפגיעה חדה יותר בתקופות מיתון ומשבר נוכח דחיית השקעות. הענף מאופיין בתחרות גבוהה יחסית, חסמי כניסה בינוניים בתחום התוכנה, יתרונות לגודל, רגישות אינהרנטית לשינויים טכנולוגים, צמיחה פנימית מתונה, ומבנה הכנסות מבוסס פרויקטים, לרוב לטווח קצר. רמת הרווחיות בענף בינונית יחסית לענפי משק אחרים. המגזר הציבורי מהווה צרכן משמעותי של שירותי טכנולוגיות מידע, נתון אשר מוסיף מחד ללחצי המחיר בענף אולם ממתן לחברה במידה רבה את חשיפת הענף למחזוריות הכלכלית. אופייה הפרויקטאלי של החברה מהווה להערכתנו גורם סיכון, ואולם סיכון זה ממותן מאד הן בשל הגיוון בתחומי הפרויקטים, הן בשל היקפם הנרחב והן לאור צבר ההזמנות שלה.

ברבעון השלישי השנה, דווחה החברה על מכירת חברת ברעם העוסקת בפרסום בשלטי חוצות (חברה נכדה המוחזקת במשורשר בכ-29%) בתמורה לכ- 3.9 מיליון ₪ (חלקה היחסי). החברה אינה מתעתדת לממש אחזקות נוספות בטווח הבינוני.

צבר ההזמנות של החברה (על בסיס איחוד יחסי) נע בשנתיים האחרונות בטווח 560-500 מיליון ₪ (560 מיליון ₪, נכון ליום 30.06.2017), רובו מגיע ממגזר הייעוץ, ומשקף יחס צבר הזמנות להכנסות של כ- 1.25, (יחס צבר להכנסות מגזר הייעוץ של כ-1.8) וזאת חרף גריעת חלק מצבר ההזמנות בשל מכירת חלקה של החברה בחברת ברעם. יחס יציב זה מצביע על נראות הכנסות טובה של מגזר הייעוץ נוכח הסכמים לטווח ארוך. מגזר התוכנה מאופיין בחוזים המתחדשים אחת לשנה, ובנראות הכנסות טובה.

גופים ציבוריים ומשרדים ממשלתיים מהווים נתח ניכר מלקוחות החברה בשני המגזרים, גורם חיובי לגבי פרופיל הסיכון של החברה בשל היותם בעלי סיכון אשראי נמוך ומאפיינים אנטי-מחזוריים, אך מנגד לקוחות אלו מאופיינים בימי אשראי ארוכים. צורת ההתקשרות באמצעות מכרזים מובילה למרווחים נמוכים יחסית אך יציבים לטווח ארוך.