פיוניר על הורדת הדירוג של טבע

לוגו טבע

שמואל בן אריה, מנהל השקעות בכיר בפיוניר ניהול הון:

הורדת דירוג האג"ח של טבע אינה מפתיעה לכשעצמה, בעיקר לאור מצבה הפיננסי, כפי שמשתקף בדוח האחרון שפורסם.
ההפתעה הגדולה נעוצה דווקא בעובדה שרק סוכנות הדירוג פיץ' הורידה את הדירוג בעוד מודי'ס ו-S&P מתעכבות עם ההחלטה.

בהסתכלות יבשה על הדוחות, טבע לא תהיה מסוגלת להחזיר את כל חובותיה עד 2021 על בסיס הפעילות השוטפת, גם אם תפסיק את חלוקת הדיבידנד לחלוטין.

מנגד, צריך להגיד שלטבע יש עדיין כלים לצמצום החוב ולעמידה בחובותיה עד 2021 באמצעות 2 פעולות עיקריות:
מכירה של חלק מפעילויות החברה, כדוגמת מכירת חטיבת בריאות האישה שבוצעה לאחרונה.
הזרמת הון באמצעות הנפקת מניות נוספות או הכנסת משקיע פרטי גדול.
להערכתי, ברבעון הראשון (1Q) והשני (2Q) של 2018 נוכל לראות דוחות אופטימיים יותר מהאחרונים של 2017 (כולל דוח 4Q) עם 2 אלמנטים בולטים בדוחות של טבע.
הראשון, האטה/עצירה בשחיקת המחירים של התרופות הגנריות בארה"ב.
השני, צמצום החוב. לאחר פרסום הדוחות הנ"ל ייתכן תיקון של המניה מעלה ואז לטבע יהיה נוח יותר להנפיק הון מניות שיחזיר את היציבות הפיננסית לחברה.