אקסלנס: העודף בתקציב מתבזבז על הפחתות מסים לא יעילות ,הסיכון באחזקה באג"ח ארה"ב ל-10 שנים גדל

אקסלנס

יניב חברון, הכלכלן הראשי של בית ההשקעות אקסלנס, מותח בסקירתו השבועית ביקורת על היוזמה של הממשלה לבצע הפחתות מסים חד-פעמיות:

לדבריו, "לא בטוח שהפחתות מסים הן הדרך הטובה ביותר לעודד צמיחה, במיוחד אם הן חד פעמיות וללא כל תוכנית. כלכלה מתנהלת על סמך ציפיות ולכן אם רוצים לקדם צמיחה ע“י הפחתות מסים צריך לייצר תוכניות ארוכות טווח להפחתת המסים, שיוצרות ציפיות ארוכות טווח ולא להתנהג כמו אחרון הצרכנים- 'יש לי עוד, בוא נבזבז אותו'". לדברי חברון, "העובדה שעודף בתקציב מתורגם בשנים האחרונות באופן מיידי להפחתת מסים כגון הפחתה במע"מ, הפחתה במס חברות, הפחתה במס על אלכוהול וכדומה, מצביעה על חוסר תכנון נכון. זה אומר שיכולנו להוציא עוד 11 מיליארד שקל בשנה האחרונה, שאם היו מנווטים למקומות הנכונים, היו יכולים לשפר את הצמיחה בשנים האחרונות".

חברון מתייחס גם לשוק האג"ח בארה"ב: "שימו לב לפער בין תשואת האג"ח ל-10 שנים לתשואת האג"ח ל-5 שנים, שירד לרמתו הנמוכה ביותר מאז פברואר 2007. תשואת האג"ח ל-10 שנים בסיום המסחר ביום שישי עמדה על 2.38% בלבד, לעומת 2.02% באג"ח ל-5 שנים. להערכתנו, פער התשואות מקטין מאוד את האטרקטיביות של האג"ח ל-10 שנים בהשוואה לאג"ח ל-5 שנים ומגדיל מאוד את הסיכון באחזקתה". חברון מציין עוד כי "על רקע עליית התשואות החדה יחסית ביום שישי, רשמה תשואות האג"ח לשנתיים את רמתה הגבוהה ביותר מאז שנת 2008, עדות לתפיסת המשקיעים כי יישום הרפורמה במס צפוי להוביל להאצת קצב העלאות הריבית מצד הפד".

חברון מתייחס להחלטת הריבית של הבנק האירופי המרכזי, הצפויה ביום חמישי: "אנו מעריכים כי ב-ECB יעדיפו להכריז על צמצום תוכנית הרכישות לרמה של 40 מיליארד אירו למשך חצי שנה לפחות. הכרזה כזו תאותת לשוק על יציאה הדרגתית במיוחד מהתוכנית וצפויה שלא לעודד תגובות אגרסיביות מדי מצד המשקיעים".