אופנהיימר: יורוג'ן – מדרגים את מניית URGN ב-Outperform עם מחיר יעד של 32$

אופנהיימר

החברה נמצאת בעיצומו של ניסוי שלב 3 בתרופה MitoGel, המיועדת להחליף ניתוח בחולים עם גידול בחלק העליון של שלפוחית השתן (UTUC). תוצאות סופיות מהניסוי צפויות להתקבל במחצית הראשונה של 2018, אך תוצאות ביניים עשויות להתקבל כבר בעוד מספר חודשים. מבדיקות קודמות עם רופאים עולה כי שיעור הפוגה מלאה (Complete Response) של יותר מ-20% עשוי להספיק לחברה כדי להצליח בניסוי. בחודש יולי קיבלה יורוג'ן 7.5 מיליון דולר מ-Allergan בעקבות הגשת בקשת IND (Investigational New Drug) לתרופה Botogel, המבוססת על טכנולוגיית ה-RTGel של יורוג'ן, ומיועדת לטיפול בשלפוחית רגיזה.

 יורוג'ן זכאית לתשלומים של עד 200 מיליון דולר לאחר עמידת התרופה ביעדים מסויימים, וכן לתמלוגים חד ספרתיים נמוכים מהמכירות העתידיות. החברה סיימה את הרבעון השני עם מזומנים בהיקף של כ-77 מיליון דולר והנהלת החברה צופה שימוש ב-18-20 מיליון דולר מזומן השנה. אנו מאמינים כי יורוג'ן עשויה ליצור ערך לבעלי המניות שלה וכי שתי התרופות המרכזיות של החברה עשויות להיות ה-Standard of Care החדש בתעשייה ולהחליף את האפשרות הראשונית היום, שהיא טיפול דרך ניתוח. כמו כן, יורוג'ן עשויה לבצע עסקאות מסחור לטכנולוגיית ה-RTGel שלה, בדומה לעסקה עם Allergan, ובכך ליצור ערך נוסף. מסיבות אלו, אנו מדרגים את מניית URGN ב-Outperform עם מחיר יעד של 32$. מחיר היעד מתבסס על מודל DCF מתואם הסתברות להצלחה, עם שיעור היוון של 15% ועד לשנת 2036, כאשר מרבית הערך מגיע מה-MitoGel (23 דולר) ומה-VesiGel (7 דולר).