אופנהיימר: נוירודרם - העלאת דירוג ל-Outperform עם מחיר יעד של 42$

לפי דיווחים אחרונים, חברות גדולות בתחום הנוירולוגי מגלות עניין בנוירודרם ולדעתנו, עניין זה נובע מהשילוב בין עדכונים קליניים ורגולטוריים חיוביים לבין ביצועים חלשים של מניית החברה
אנו מעלים את דירוג מניית נוירודרם (NDRM) ל-Outperform, עם מחיר יעד של 42$. העלאת הדירוג מתבצעת בעקבות התבהרות המצב הרגולטורי של החברה, לאחר אישור המסלול הקליני מצד ה-FDA וה-EMA, ובעקבות התוצאות המלאות של ניסוי שלב 2 ב-ND0612 באירופה, שהיו חיוביות והגדילו את הסיכוי למסחור התרופה. למרות שנוירודרם עדיין מתמודדת על סיכונים רגולטוריים וקליניים, אנו מעריכים כי רמת סיכון זו היא נמוכה מספיק כדי לעורר עניין מצד רוכשות פוטנציאליות, ואכן, לאחרונה דווח כי החברה שוקלת להימכר.

· מניית נוירודרם סבלה מחולשה יחסית בחודשים האחרונים, וירדה בכ-14% מאז השיא של חודש מרץ, שהושג אחרי פרסום תוצאות הביניים בניסוי שלב 2 ב-ND0612 באירופה. התוצאות המלאות מניסוי זה פורסמו בשבוע שעבר ולהערכתנו, לא עוררו סימני שאלה וקשיים לקראת התקדמות לשלבים הקליניים הבאים.
· לפי דיווחים אחרונים, חברות גדולות בתחום הנוירולוגי מגלות עניין בנוירודרם ולדעתנו, עניין זה נובע מהשילוב בין עדכונים קליניים ורגולטוריים חיוביים לבין ביצועים חלשים של מניית החברה. מבין החברות שעשויות להתעניין ברכישת נוירודרם אנו מציינים את Abbvie (ABBV), בעלת מוצר מתחרה בשם Doupa, שלדעתנו נחות בהשוואה ל-ND0612 של נוירדודרם, בעיקר בהיבט של הפולשנות והמורכבות של מתן הטיפול. עניין התמחור של עסקה פוטנציאלית מהווה לדעתנו את המכשול המרכזי ולכן, ייתכן כי הדיונים לא יבשילו לכדי עסקה.
· כ-50% ממניות נוירודרם מוחזקות על ידי משקיעים מוסדיים ובעלי עניין, המחזיקים במניות החברה 10 שנים לפחות. אנו מעריכים כי משקיעים אלו הם בעלי אופק השקעה ארוך טווח ולכן, צפויים לדרוש פרמייה משמעותית במקרה של רכישה.
· אנו מעלים את דירוג מניית NDRM ל-Outpeform עם מחיר יעד של 42$. מחיר יעד זה מתבסס על הסתברות גבוהה של 73% להצלחה קלינית ב-ND0612L (לטיפול בפרקינסון בינוני) וב-ND0612H (לטיפול בפרקינסון קשה), עם השקה ב-2019 ומכירות שיא של כ-1.2 מיליארד דולר ושל כ-300 מיליון דולר, בהתאמה.