אקסלנס ברוקראז': חוזרים על המלצת קניה לעזריאלי במחיר יעד 223 ש' באפסייד של כ- 16%

הסיכון בייזום יורד, צופים צמיחה של כ-7% ב-FFO ב-2017 וכ-14% ב-FFO ב-2018
דוד גבאי, אנליסט הנדל"ן של אקסלנס ברוקראז', מעריך בסקירה שפרסם על קבוצת עזריאלי כי "למרות פרויקטי ייזום הענפים של החברה, אנו מעריכים ירידת סיכון משמעותית בפרויקט ראשונים ושרונה ושערוכים משמעותיים ברבעון הקרוב. אנו צופים צמיחה של כ-7% ב- FFO בשנת 2017, וכתוצאה מתרומה מהותית מנכסים חדשים אנו צופים צמיחה של כ-14% ב-FFO בשנת 2018. החברה נסחרת במכפיל FFO של כ-x14.7 (על נכסים מניבים) / 6.8% תשואה ומגלם implied cap rate של כ-6.2%". גבאי מוסיף כי "אנו חוזרים על המלצת קניה במחיר יעד של 223 שקל המשקף אפסייד של כ-16% ממחיר המניה בשוק".
גבאי מציין בסקירה כי "עזריאלי דיווחה על 100% תפוסה בחלק המסחרי בהשקת קניון ראשונים (צפי של NOI 85 מיליון שקל שנתי). הסכם שדווח לאחרונה עם סיטי בנק מעלה את שיעור החוזים החתומים בשרונה ל-65% (95% כולל חוזים במשא ומתן מתקדם)". גבאי מציין עוד כי "ההשקה השקטה של שרונה (ארבע קומות) צפויה ב-1 ביולי. ההשקה הרשמית צפויה ברבעון הרביעי עם צפי להשפעה מהותית ב-NOI ברבעון השני והשלישי של 2018 (צפי של NOI 210 מיליון שקל שנתי)".
גבאי צופה בסה"כ "צמיחה של כ-11% ב-NOI בשנת 2017, כאשר מרבית הצמיחה של כ-12% בשנת 2018 נובע מפרויקט שרונה. אנו צופים שעזריאלי תציג שיערוך משמעותי בנכסי ראשונים ושרונה ברבעון השני. תחזיותינו לשנת 2018 לא כוללות תרומה מייזום פרויקט דיור מוגן פאלאס מודיעין (נחתמו 110 בקשות מוקדמות מתוך 240 יחידות דיור), הצפוי להסתיים במחצית השנייה של 2018".
גבאי מעריך כי "צפוי שיפור הדרגתי בהוצאות המימון של החברה. כתוצאה מגיוס חוב של כ-1.4 מיליארד שקל במרץ וביחד עם מחזור חוב יקר ברבעון הראשון, הריבית הממוצעת ירדה לכ-1.7% ברבעון הראשון(מעבר לצפי) לעומת כ-2.1% ב-2016. כתוצאה ממחזור קטן יותר של כ-500 מיליון שקל חוב בנקאי יקר בשנים הקרובות, אנו מעריכים שהריבית הממוצעת תרד לכ-1.6% לכל היותר"