תגובת רוסאריו ייעוץ ומחקר לדו"חות אמות

אמות

השקפת רוסאריו
· פורטפוליו הנכסים הרחב של אמות הינו בבואה של ענף הנדל"ן המניב בישראל וככזה, מושפע מהמצב הכלכלי במשק, אשר כיום נמצא במצב של צמיחה גבוהה בהובלת הצריכה הפרטית כמפורט בהרחבה בתחילת מסמך זה.
· אנו רואים באמות עוצמות אשר נובעות מתמהיל נכסים נכון המפוזר בין משרדים, מסחר, תעשיה ולוגיסטיקה. בנוסף, אנו מזהים עוצמות הנובעות מיכולות ניהול אשר מתבטאות ביכולת לייצר צמיחה בנכסים, הן על ידי רכישת נכסים חדשים, הן צמיחה אורגנית באמצעות העלאת שיעורי תפוסה והעלאת שכר דירה מנכסים קיימים, והן עוצמות הנובעות מיכולות הייזום, דוגמת מגדל אטריום ברמת גן, אשר הושכר במחירי שכר דירה מהגבוהים באזור המרכז ואוכלס במהירות גבוהה על ידי שוכרים איכותיים.
· להערכתנו, אמות פועלת ברמת סיכון נמוכה יחסית ומתנהלת בשמרנות פיננסית כפי שמתבטא בדירוגה הגבוה, AA על ידי מעלות ו-Aa3 על ידי מידרוג, וכן מהריביות הנמוכות בהן נסחרות אג"ח החברה.
· לאמות גמישות פיננסית גבוהה ונגישות גבוהה לשוק ההון כפי שמתבטאת ביכולת לגייס הון וחוב גם בתנאי שוק פחות אופטימליים מה שמקנה לה יתרון על פני חברות אחרות, בעיקר בתקופות קשות.
· תשואת הדיבידנד הגבוהה של אמות אשר נעה מעל 6% לאורך השנים תורמת רבות לאטרקטיביות ההשקעה בחברה.
· אנו ממשיכים להאמין בפוטנציאל הצפת שווי משמעותי בטווח הבינוני-ארוך – פוטנציאל זה טרם מקבל ביטוי בספרים בגין נכסים מרכזיים באזורי ביקוש וכן סופרמרקטים במיקומים מרכזיים בערים רבות, הנמצאים בסטטוסים שונים של שינויי תב"ע ואשר צפויים להגדיל משמעותית את זכויות הבנייה בטווח הבינוני-ארוך. המודלים הקלאסיים של הערכות השווי אינם יכולים לבצע תמחור לפוטנציאל זה בשלבים המוקדמים הללו אך לא ניתן להתעלם מפוטנציאל הצמיחה בטווח הבינוני-ארוך שנכסים אלו נושאים עמם.
· שווי השוק הנוכחי של החברה משקף מכפיל FFO של 13.5 אשר נראה נמוך כרגע ביחס לחברות הגדולות האחרות בענף.