אקסלנס ברוקראז בעקבות פרסום דוחות דלתא

אקסלנס

מיכל אלשיך, אנליסטית בכירה באקסלנס ברוקראז', מגיבה לפרסום הדוחות הכספיים של הרבעון הראשון של רשת האופנה דלתא: "כפי שצפינו, החברה פרסמה אמש דוח חלש לרבעון הראשון ואשררה את התחזית השנתית. העלייה החזקה במניית דלתא מאז חתימת חוזה ck מוצתה ואנו ממשיכים להמליץ להחזיק את המניה לכל היותר במשקל שוק במחיר יעד של 105 שקל למניה, ללא אפסייד כרגע (אין שינוי בהמלצה). במצב הנוכחי עדיף להמתין למועד כניסה אטרקטיבי יותר ברמת התמחור בשל הסיכונים בטווח קצר, בעיקר בארה״ב".

לדברי אלשיך, "דלתא היא חברה עם הנהלה מנוסה ואמנם אנו צופים 2018 טובה יותר (בגיןck , המפעל בוייטנאם והתייעלות בנרכשת) אבל בטווח הקצר יותר, במהלך 2017 סיכוני השוק, הכוללים בעיקר חולשה בארה״ב ומעבר של מכירות לאונליין, התחזקות השקל וכן שאלת ההצלחה, בדגש על מנועי הצמיחה, של הרכישה האחרונה (cbc) עדיין מאוד מאיימים".

מבחינת התוצאות לרבעון הראשון, מציינת אלשיך כי "המכירות עלו ב-23% אך בנטרול הרכישה ירדו כ-3%. הירידה נבעה מירידה אורגנית של כ-4%-5% בכל האזורים (ארה״ב, אירופה וישראל) פרט לגרמניה שם נרשמה יציבות במטבע מקורי ושחיקה של 3% בדולר". אלשיך מוסיפה כי "לדברי דלתא, חלק מהירידה מקורה בשיפטינג בעיתוי ההזמנות, כך שברבעון השני ייהנה יותר. נציין כי דלתא חשפה את עניין עיתוי ההזמנות כבר במצגת השנתית. התחזית השנתית של דלתא כוללת צפי לצמיחה אורגנית של 0%-3% מה שאומר שהחברה מצפה להמשך שנה יותר חיובית ומסתמכת יותר על המחצית השנייה של השנה. יחד עם זאת, להערכתנו יש פה אתגר מהותי בעיקר בשל מצב השוק הבעייתי בארה״ב".
עוד מציינת אלשיך כי "הרווחיות התפעולית לרבעון נשחקה מ-5.8% ל-4.1% כתוצאה מהירידה במכירות והפסד ב-"cbc . אלשיך סבורה כי "ההתייעלות תיקח זמן ותקבל ביטוי רק אל תוך 2018. עלייה בהוצאות השיווק קיזזה את השיפור ברווח הגולמי. דלתא רשמה הוצאות חד פעמיות בגין ארגון מחדש בעיקר ברכישה. הרווח הנקי בנטרול חד פעמי עמד על כ-7 מיליון דולר, ירידה של כ-8% למרות העלייה החדה במכירות (23%) וקיטון במיסוי, היות והקפיצה במכירות נבעה מהרכישה, שם לא היה רווח כלל".