אופנהיימר: סרגון- מותירים את דירוג המנייה על Perform נייטרלי.

אופנהיימר

סרגון (CRNT) פרסמה דו"חות לרבעון הראשון 2017, שהיו טובים במעט מהתחזיות המוקדמות בשוק, בשל הזמנות גדולות מהודו וניהול הוצאות מוקפד. כצפוי, ההזמנה הגדולה בהודו צפויה לתרום כ-20-25 מיליון דולר להכנסות הרבעון השני, אך מנגד צפויה חולשה מסויימת באיזורים אחרים, דוגמת אמריקה הלטינית וצפון אמריקה. הנהלת סרגון עדיין צופה צמיחה של 50% ברווח הנקי ב-2017. אנו מותירים את דירוג מניית CRNT על Perform נייטרלי.

· סרגון רשמה ברבעון הראשון של 2017 הכנסות של 76 מיליון דולר, צמיחה שנתית של 27% ובכ-3% מעל לצפי, ורווח נקי למנייה של 1 סנט, סנט אחד מעל הצפי ומהתוצאות ברבעון המקביל. המרווח הגולמי ירד ב-630 נ"ב ברמה השנתית וב-290 נ"ב ברמה הרבעונית, בשל הנתח הגדול של מכירות בשוק ההודי. ההוצאות התפעוליות ברבעון זה הסתכמו ב- 19.9 מיליון דולר, ברף התחתון של תחזית החברה (20-21 מיליון דולר לרבעון), וירידה רבעונית של כ-4%.
· בצד החיובי, החברה רשמה יחס Book to Bill גבוה משמעותי מ-1 בשל ההזמנה הגדולה מהודו, המשיכה בניהול ההוצאות המוקפד ורשמה רבעון חזק באסיה-פאסיפיק (צמיחה רבעונית של 90%) ובאפריקה (צמיחה רבעונית של 35%). הנהלת החברה ממשיכה לצפות צמיחה של 50% ברווח הנקי בשנת 2017 כולה.
· בצד השלילי, הנתח הגדול של הכנסות מהודו לחץ על שיעורי הרווחיות הגולמית, ובנוסף נרשמה חולשה באמריקה הלטינית (ירידה רבעונית של 53%) ובאירופה (ירידה רבעונית של 36%). הנהלת החברה ציינה כי ללא ההזמנות הגדולה מהודו, ההכנסות ברבעון השני היו נופלות אל מתחת לרף 75 מיליון דולר ברבעון.
· אנו ממשיכים להתרשם מניהול ההוצאות המוקפד של החברה, כמו גם מהצלחתה בתהליך האטסטרגי של שיפור שיעורי הרווחיות (שמעט נבלם ברבעון זה), מעבר לתזרים מזומנים חיובי והורדת מינוף. מנגד, סביבת ההשקעות של ספקיות שירותי התקשורת ממשיכה להיות מאתגרת ואנו מעריכים כי שוק היעד הרלוונטי לסרגון יתקשה לצמוח ב-2017-2018. אנו מעדכנים מעט את תחזית ההכנסות והרווח ל-2017-2018 ומותירים את דירוג מניית CRNT על Perform.