אופנהיימר: אמדוקס - שמירה על המלצת Outperform עם מחיר יעד של 70$

אמדוקס

חברת אמדוקס (DOX) פרסמה תוצאות בהתאם לצפי לרבעון השני הפיסקלי של 2017, עם עדכון אמצע טווח תחזיות הצמיחה לשנת 2017 כולה כלפי מעלה. פעילות החברה נהנית מנראות גבוהה לאור רכיב גדול של שירותים בתמהיל ההכנסות וקשרים ארוכי הטווח עם לקוחות מובילים בשוק שירותי התקשורת. להערכתנו, החברה צפויה להנות מתהליכי קונסולידציה בשוק שירותי התקשורת וממעבר לטכנולוגיה חדשה של וירטואליזציית הרשת. אנו משמרים את המלצת ה-Outperform על מניית DOX עם מחיר יעד של 70$.

ברבעון השני הפיסקלי 2017 (שהסתיים במרץ) הציגה אמדוקס הכנסות של 966 מיליון דולר, צמיחה שנתית של 4.3%, מעל הקונצנזוס של 961 מיליון דולר, עם רווח נקי non-GAAP של 0.94$ למנייה, בהתאם לצפי. בתמהיל ההכנסות, פעילות ה Managed Services הניבה 511 מיליון דולר. בחלוקה גיאוגרפית, צפון אמריקה הניבה 636 מיליון דולר (66% מההכנסות), אירופה תרמה 115 מיליון דולר (12% מההכנסות) ושאר העולם (בעיקר השווקים המתעוררים) היווה נתח של 22% מההכנסות.

החברה סיימה את הרבעון עם צבר הזמנות גדול של 3.21 מיליארד דולר, עליה רבעונית של 30 מיליון דולר. במהלך הרבעון רכשה אמדוקס כ-80 מיליון דולר במסגרת תוכנית רכישת מניות עצמית, וסיימה את הרבעון עם קופת מזומנים נטו של כ-900 מיליון דולר, 6.42$ למנייה או 10% משווי השוק.

הנהלת אמדוקס העלתה את טווח תחזיות הצמיחה בהכנסות 2017, וכעת צופה צמיחה של 3%-5%, זאת לעומת הצפי הקודם של 1.5%-5.5%. תחזית זו מגלמת השפעה שלילית של שערי מטבע של 0.5% (לעומת השפעה שלילית של 1% קודם לכן). החברה צופה צמיחה של 4.5%-8.5% ברווח למנייה ב-2017, תחזית המשקפת טווח של 3.88$-3.73$ למנייה. בהתאם לתחזיות הנהלת אמדוקס, אנו מעדכנים את תחזיותינו וצופים ב-2017 הכנסות של 3.866 מיליארד דולר עם רווח של 3.80$ למנייה, ואילו ב-2018 – הכנסות של 3.982 מיליארד דולר עם רווח של 4$ למנייה.

אנו ממשיכים להמליץ על מניית DOX בתור מובילת שוק שירותי הערך המוסף למגזר מפעילות התקשורת, בעלת נראות גבוהה בהכנסות ופעילות המניבה תזרים מזומנים חזק. אנו צופים השפעה חיובית ארוכת טווח על עסקי החברה כתוצאה ממעבר לטכנולוגיות וירטואליזציית הרשת NFV. אנו מדרגים את החברה בהמלצת Outperform עם מחיר יעד של 70$, בהתבסס על מכפיל 17.5 לתחזית הרווח ל-2018.