אופנהיימר: ממשיכים לדרג את מניית ORA ב-Outperform, עם מחיר יעד של 65$

אופנהיימר

אורמת טכנולוגיות (ORA) פרסמה את דו"חותיה לרבעון הראשון של 2017, שהיו טובים מתחזיות הקונצנזוס בשוק, וחזרה על תחזיתה לשנת 2017. התייעלות תפעולית בחטיבת החשמל, ביחד עם חוזים עם רווחיות משופרת, תרמו לצמיחה של 15% ב-EBITDA של החטיבה. במקביל, חטיבת המוצרים רשמה צמיחה גבוהה במיוחד, על רקע התקדמות בפרוייקטים גדולים. הנהלת החברה מציינת כי ההסכם האסטרטגי עם ORIX צפוי לתמוך בצמיחה באסיה, דרך השגת מקורות מימון זולים והגדלת שיעורי הזכייה בשווקים כמו יפן, פיליפינים ואינדונזיה. אנו מדרגים את מניית ORA ב-Outperform עם מחיר יעד של 65$. 

אורמת הציגה תוצאות חזקות לרבעון הראשון של 2017, עם הכנסות של 189.9 מיליון דולר, צמיחה שנתית של 25%, בכ-7% מעל לצפי, כשהרווח הנקי למנייה הסתכם ב-70 סנט, צמיחה שנתית 19% וב-7 סנט מעל לתחזיות המוקדמות. חטיבת המוצרים רשמה צמיחה שנתית של 70%, גם בעקבות כניסה לפרוייקטים חדשים, דוגמת Sarulla באינדונזיה. הנהלת החברה אף הביעה אופטימיות בנוגע לצבר המוצרים של חטיבה זו, שגדל ב-30 מיליון דולר במהלך הרבעון לסך כולל של 207 מיליון דולר. הנהלת אורמת חזרה על תחזיתה לשנת 2017 – הכנסות של 680-700 מיליון דולר ו-EBITDA מתואם של 340-350 מיליון דולר.

אורמת ממשיכה להעריך כי תוסיף יכולת ייצור של 200-210 מגה וואט עד לסוף 2019, דרך תחילת ייצור במספר פרוייקטים מרכזיים בגוואדלופ, אינדונזיה וארה"ב. במקביל, אנו מעריכים שכ-40% מתיק הנכסים של החברה עדיין לא עבר תהליך של אופטימזצייה, כך שגם בהיבט זה קיים פוטנציאל להגדלת כושר הייצור. 

אנו מעריכים כי אורמת תמשיך במסלול הצמיחה דרך הרחבת פרוייקטים קיימים, חדירה לשווקים חדשים בזכות שיתופי פעולה והמשך בהתייעלות התפעולית. מסיבות אלו, אנו ממשיכים לדרג את מניית ORA ב-Outperform, עם מחיר יעד של 65$, בהתבסס על מכפיל EV/Adjusted EBITDA של 10.5 על תחזיתנו ל-2019.