סקירה שבועית, מאקרו ושווקים - מיטב דש

עיקרי הדברים
· סקר החברות של בנק ישראל מצביע על המשך קצב צמיחה גבוה במשק. הציפיות לפעילות ברבעון הראשון גבוהות במיוחד בענפי המסחר והתעשייה.
· נתוני הפדיון בענפי המשק דווקא מצביעים על האטה בענפים רבים. גם מדד הייצור התעשייתי לא ממש מתאושש.
· התייצבות נרשמה במספר המשרות הפנויות במשק אחרי הגידול בנמשך שנתיים.

· הנשיא האמריקאי החדש פרסם שורת התוכניות באתר הבית הלבן שכוללות בין היתר צעדים תקיפים בתחום הסכמי הסחר. לא מוזכרת תוכנית להשקעה בתשתיות בהיקפים גדולים.
· קרן המטבע, לראשונה בחמש השנים האחרונות, לא מורידה תחזיות הצמיחה לכלכלה העולמית בשני העדכונים האחרונים, אך מדגישה במיוחד חוסר הוודאות הקיימת בקשר למדיניות הממשל החדש בארה"ב.
· תהליך ה-Brexit הולך בנתיב המסוכן יותר, בעיקר לבריטניה, אך גם לאיחוד האירופאי.
· הצמיחה בכלכלה הסינית האיצה לקראת סוף השנה, אך הסיכונים הפיננסיים ממשיכים לגדול.
· נגידת ה-FED הבהירה שהתנאים הנוכחיים תומכים בהמשך עלייה הדרגתית בריבית, אך אין חשש להתחממות יתר. אנו סבורים שקצב העלאות הריבית יהיה נמוך יותר ממה שצופה ה-FED.
· הנגיד האירופאי הפחית חששות מפני יציאה מוקדמת מהצפוי של ה-ECB מהמדיניות המוניטארית הנוכחית.
· בחודשים האחרונים ניכרת האצה במכירות האג"ח האמריקאיות ע"י הבנקים המרכזיים הזרים, בעיקר של סין. יחד עם זאת, הסיכון לשוק האג"ח יחסית מוגבל מהמכירות הללו בגלל המח"מ הקצר שמחזיקים הבנקים המרכזיים.

המלצות מרכזיות:
- אנו ממליצים על מח"מ התיק של 4-5 שנים
- מומלץ לשמור על חשיפה גבוהה לדולר האמריקאי
- אני ממליצים על הקטנת חשיפה לאג"ח הקונצרניות בדירוגים