סקירה מקרו כלכלית שבועית - הראל ביטוח ופיננסים

עופר קליין

הכנסות המדינה ממסים בדצמבר עמדו על 21.3 מיליארד ₪. הגבייה הייתה כ-1 מיליארד ₪ פחות מהתוואי החזוי, בעיקר בשל דחייה בהחזרי מע"מ מנובמבר לדצמבר (עקב עיצומים של עובדי רשות המיסים בנובמבר) והעברה מיוחדת לקרן הפיצויים (עקב גל השריפות). כך הגירעון בשנת 2016 יעמוד על כ-2.2 אחוז, נמוך משמעותית מהיעד.
הכנסות גבוהות ממסים על רקע פעילות מחזורית חזקה בענפי הרכב והנדל"ן ב-2016, יחד עם ריבית ואינפלציה נמוכות וקצב הצמיחה המהיר בתוצר, הפחיתו (על פי האומדן הראשוני) את יחס החוב-תוצר של ישראל לרמה של כ-60 אחוזים (יעד ארוך טווח עפ"י אמנת מאסטריכט). בהשוואה בינלאומית, זהו יחס חוב נמוך ביחס למדינות עם דירוג אשראי חיצוני הדומה לזה של ישראל (A+), אך עדיין גבוה מהותית מהיחס הממוצע הקיים במדינות עם דירוג אשראי גבוה יותר (יחס חוב תוצר ממוצע של 33 אחוז). מכאן, אנו סבורים שיתכן ונראה בעתיד עדכון של אופק הדירוג של ישראל מיציב לחיובי, אך הדרך לעליית הדירוג בפועל ל- (-AA) עדיין ארוכה.

הורדת מחירי המים מביאה אותנו לעדכן את תחזית האינפלציה כלפי מטה – עיקר הסיכונים לתחזית עדיין כלפי מטה.

על רקע המשך עליית הציפיות לאינפלציה בעולם מאז הסקירה הקודמת, נרשמה עלייה נוספת בציפיות לאינפלציה גם בארץ, בעיקר בטווחים של עד 10 שנים. יחד עם זאת, בשבוע האחרון פורסם על הפחתה מתוכננת במחיר המים לצרכן ב-14.5 אחוזים, ובמידה והשינוי יחול בסוף חודש ינואר - נפחית את התחזית שלנו לפברואר למינוס 0.3-0.2 אחוז. הפחתה זו מורידה את התחזית שלנו ל-12 החודשים הבאים ל-0.6 אחוזים. בנוסף, להערכתנו, עיקר הסיכונים לתחזית נראים יותר בכיוון של אינפלציה נמוכה יותר (במקרה של המשך פעילות ממשלתית להורדת יוקר המחיה ו/או המשך התחזקות השקל על רקע הנתונים הפיסקאליים הטובים).

בעולם:

להערכתנו, סין שבעבר ייצאה דפלציה לעולם, בעתיד היא צפויה לייצא לעולם אינפלציה.
האינפלציה במדד המחירים ליצרן בסין מאיצה יותר מהצפי, עם עלייה של 5.5 אחוזים ב-12 החודשים האחרונים, הקצב המהיר ביותר מאז 2011. להערכתנו, משקלה הגדול של התעשייה הסינית בכלכלת העולם, פירושה שאם בעבר סין ייצאה דפלציה, בעתיד היא צפויה לייצא לעולם אינפלציה.

מחר בארה"ב - הנשיא הנבחר יערוך מסיבת עיתונאים רשמית ראשונה. אולי נקבל תשובות לגבי יישומים מעשיים של מדיניותו המוצהרת

נקודות מרכזיות

ישראל
· יחס החוב-תוצר של ישראל קרוב לרמה של כ-60 אחוזים. יתכן שנראה בעתיד עדכון אופק הדירוג של ישראל מיציב לחיובי אך הדרך לעליית הדירוג בפועל ל- (-AA) עדיין ארוכה.

· התאוששות בכניסת תיירים בנובמבר- דצמבר.

· עלייה מהירה בשכר הממוצע באוקטובר, שכר המינימום עולה שוב החודש.

· בנק ישראל הגדיל משמעותית את רכישות המט"ח שלו בחודש האחרון של 2016.

· עלייה נוספת בציפיות לאינפלציה מאז הסקירה הקודמת. ההורדה הצפויה בתעריף המים הביתי מפחיתה את התחזית קדימה.


ארה"ב
· דוח התעסוקה לדצמבר היה ברובו חיובי. השכר הממוצע עלה בקצב המהיר ביותר מאז 2009.

· סנטימנט החברות המשיך להשתפר בסוף 2016.

· מחר - נשיא ארה"ב הנבחר יערוך מסיבת עיתונאים רשמית ראשונה.


עוד בעולם
· מדדי מנהלי הרכש לענף התעשייה בעולם המשיכו לעלות במהירות בדצמבר.

· האינפלציה בגוש האירו עלתה לרמתה הגבוהה ביותר מזה שנתיים, בתמיכת העלייה במחיר הנפט.

· הבנק הסיני: מגבלות על רכישת מט"ח ושימוש בו, ומגבלות על רכישת הביטקוין – תרמו להתחזקות היואן.