מידרוג מותירה על כנו דירוג A2 באופק יציב לחברת אמנת ניהול ומערכות

אופק הדירוג יציב
שיקולים עיקריים לדירוג

הדירוג נתמך באיתנות הפיננסית הטובה של החברה, המבוססת על רמת מינוף נמוכה, רמת נזילות גבוהה, מיצוב עסקי גבוה בחלק ממקטעי הפעילות, מוניטין חיובי שנצבר לאורך עשרות שנות פעילות ופיזור הכנסות גבוה בתחומי המחשוב, ייעוץ וניהול פרויקטים. לחברה סינרגיה וקשרי גומלין בין תחומי הפעילות השונים בקבוצה, עובדה התורמת למיצובה העסקי וליתרונה התחרותי, פיזור לקוחות רחב מכל ענפי המשק, בדגש על לקוחות מהמגזר הציבורי ופיזור רחב של פרויקטים. עם זאת, היקף ההכנסות הנמוך יחסית ושיעורי הרווחיות הנמוכים (הגם שנמצאים במגמת שיפור במהלך השנים 2016-2015) מהווים גורם המשפיע לשלילה על הדירוג.
ענף טכנולוגיות המידע (IT) מאופיין בסיכון בינוני ובמתאם גבוה לשיעור צמיחת התמ"ג, אם כי הענף נוטה לפגיעה חדה יותר בתקופות מיתון ומשבר נוכח דחיית השקעות. הענף מאופיין בתחרות גבוהה יחסית, חסמי כניסה בינוניים בתחום התוכנה, יתרונות לגודל, רגישות אינהרנטית לשינויים טכנולוגים, צמיחה פנימית מתונה, ומבנה הכנסות מבוסס פרויקטים, לרוב לטווח קצר. רמת הרווחיות בענף בינונית יחסית לענפי משק אחרים. המגזר הציבורי מהווה צרכן משמעותי של שירותי טכנולוגיות מידע, נתון אשר מוסיף מחד ללחצי המחיר בענף אולם ממתן את חשיפת הענף למחזוריות הכלכלית. אופייה הפרויקטאלי של החברה מהווה להערכתנו גורם סיכון. זאת בנוסף להיותה חברה בסדר גודל קטן, עובדה המגבילה את היכולת להתמודד עם פרויקטים הפסדיים ושינויים מחזוריים בהיקפי הפרויקטים ומגבירה את תנודתיות הרווח התפעולי, במיוחד במגזר הייעוץ המאופיין בריבוי פרויקטים בשיעורי רווחיות נמוכים יחסית. מנגד, פיזור הפרויקטים הרחב, משכן הארוך יחסית של ההתקשרויות, גישה ניהולית זהירה ואיתנותה הפיננסית של הקבוצה מהווים גורמים חיוביים הממתנים את הסיכון האמור.
צבר ההזמנות של החברה (על בסיס איחוד יחסי) נע בשנתיים האחרונות בטווח 560-500 מיליון ₪ (509 מיליון ₪, נכון ליום 30.09.2016), רובו מגיע ממגזר הייעוץ, ומשקף יחס צבר הזמנות להכנסות מגזר הייעוץ של כ-2.4-1.9; יחס יציב המצביע על נראות הכנסות טובה של מגזר הייעוץ נוכח הסכמים לטווח ארוך. חלק ניכר מלקוחות החברה (הן במגזר הייעוץ והן במגזר המחשוב) הינם גופים ציבוריים ומשרדי ממשלה, בעלי תקציבים גדולים, סיכון אשראי נמוך ובעלי מאפייני פעילות אנטי-מחזוריים התורמים לפרופיל הסיכון של החברה, אך מנגד מאופיינים בימי אשראי ארוכים ובמרווחים נמוכים יחסית.