סייבר ארק - סקירת תוצאות הרבעון השלישי 2016

החברה ממשיכה ליהנות מצמיחה גבוהה של למעלה מ-30% בהכנסות, על רקע הרחבת בסיס הלקוחות לצד הגדלת היקפי הזמנות של לקוחותיה הקיימים, גידול בהשקעות המגזר הממשלתי בתחום הסייבר ותרומתה של חברת Viewfinity שנרכשה לאחרונה

חברת סייבר ארק (CYBR) פרסמה דו"חות טובים לרבעון השלישי 2016, מעל לתחזיות הקונצנזוס בכל קנה מידה. החברה ממשיכה ליהנות מצמיחה גבוהה של למעלה מ-30% בהכנסות, על רקע הרחבת בסיס הלקוחות לצד הגדלת היקפי הזמנות של לקוחותיה הקיימים, גידול בהשקעות המגזר הממשלתי בתחום הסייבר ותרומתה של חברת Viewfinity שנרכשה לאחרונה. אנו ממשיכים לדרג את מניית CYBR בהמלצת Outperform עם מחיר יעד של 60$.

ברבעון השלישי 2016 הציגה סייבר ארק הכנסות של 55 מיליון דולר, צמיחה שנתית של 37%, מעל הצפי של 52.3 מיליון דולר, כאשר הרווח הנקי של 0.33$ למניה היה גבוה משמעותית מהקונצנזוס של 0.23$ למניה. שיעור הרווח התפעולי עלה לשיא של 26%, מעל הצפי של 20.7%, לאור צמיחה גבוהה המלווה בניהול הוצאות מוקפד. החברה הציגה תזרים מזומנים מפעילות שוטפת של 14.8 מיליון דולר, נמוך במעט מהצפי עקב עלייה בימי לקוחות (DSO) הנמצאים עדיין ברמה נמוכה יחסית של 44 יום. החברה סיימה את הרבעון עם קופת מזומנים של כ-275 מיליון דולר, כ-7.7$ למניה, או כ-16% משווי שוק.

בתמהיל ההכנסות, מכירות רשיונות תוכנה חדשים הסתכמו ב-33.3 מיליון דולר, צמיחה שנתית של 34%, מעל הצפי של 31 מיליון דולר, ואילו הכנסות משירותים ותחזוקה עמדו על 21.7 מיליון דולר, צמיחה של 42.5%, לעומת הצפי של 21.1 מיליון דולר. ההכנסות הנדחות צמחו בשיעור שנתי של 18%, לרמה של 66.8 מיליון דולר, ואילו ההזמנות (billings) צמחו בקצב שנתי כפול של 36% ובקצב רבעוני של 19%, והסתכמו בכ-59 מיליון דולר.

חברת סייבר ארק הודיעה על שיתופי פעולה חדשים עם חברות אבטחת מידע, כולל HPE, RSA ו Proofpoint. החברה קיבלה אישורים רגולטוריים המאפשרים מכירת פתרונותיה לגופים ממשלתיים בארה"ב, כגון הצבא האמריקאי, ואנו מעריכים כי הדבר יוביל להאצה במכירות החברה לסקטור זה.

הנהלת סייבר ארק צופה ברבעון הרביעי 2016 הכנסות בטווח 62-63 מיליון דולר, צמיחה שנתית של 21%, עם רווח של 0.33$-0.31$ למניה, מעל הצפי. בהתאם לתחזית זו, אנו מעלים את תחזיותינו הגבוהות הן לשנה הנוכחית והן לשנים 2017-18, כאשר אנו צופים בשנת 2017 הכנסות של 262 מיליון דולר עם רווח של 1.30$ למניה, ואילו בשנת 2018 – הכנסות של 312 מיליון דולר עם רווח של 1.63$ למניה. אנו רואים מגוון הזדמנויות להמשך צמיחה גבוהה של חברת סייבר ארק, זאת בהתחשב בחדירה המוגבלת של פתרונות ה-PAM והתגברות מתקפות הרשת, ולכן, משמרים את המלצת ה-Outperform למניית CYBR, עם מחיר יעד של 60$, המתבסס על מכפיל 6 לתחזית ההכנסות ומכפיל 19 לתחזית תזרים מזומנים הפנוי (FCF) לשנת 2018.