תגובת פסגות לדוחות בזק: דוחות בצפי, חד פעמי בקווי, חולשה בסלולר, יציבות בבינלאומי ואיבוד מנויים ביס

אילנית שרף, מנהלת מחלקת מחקר Sell Side בפסגות לדוחות בזק
בזק קווי – המגזר אופיין בהמשך עלייה בהכנסה ממנויי אינטרנט ל- 89 ₪ ביחס ל- 85 ₪ ברבעון המקביל ועלייה של 115אלף במספר המנויים (8.4%) ל- 1.479 מיליון. מנגד, ההכנסה הממוצעת ממנויי הטלפוניה ירדה ב- 2 ₪ ל- 60 ₪ ונרשמה ירידה של 24 אלף קווים (-1.1%) ביחס לרבעון המקביל ל- 2.181 מיליון קווים. סך הכנסות המגזר נותרו יציבים, הרווח התפעולי וה- EBITDA ירדו ב- 15.8% ו- 9.6% בהתאמה בין היתר לנוכח הוצאות בגין פרישה מוקדמת על סך 116 מ' ₪. והרווח הנקי עלה בשיעור של 16%.

פלאפון – שחיקה בהכנסות על אף רכישת You Phone. השחיקה בהכנסות הגיעה לשורות הרווח כמעט באופן מלא. מספר המנויים עלה (נוכח רכישת You Phone) בכ- 65 אלף מנויים ביחס לרבעון המקביל. ביחס לרבעון הקודם נרשמה עלייה של 82 אלף מנויים, כלומר בנטרול הרכישה החברה איבדה כ- 17 אלף מנויים. שיעור הנטישה בפלאפון הנמוך בענף ועמד על 6.7% ברבעון. ההכנסה ממנויי נשחקה בשיעור חד של 15 ₪ ביחס לרבעון המקביל וב- 8 ₪ ביחס לרבעון הקודם, השחיקה החדה ביותר בענף. ביחס לרבעון המקביל המכירות ירדו בכ- 14.6% ל- 713 מ' ₪, הרווח התפעולי וה- EBITDA צנחו בכ- 85% ל- 11 מ' ₪ בלבד ובכ- 40%, ל- 111 מ' ₪ בהתאמה. הרווח הנקי הסתכם ב- 11מ' ₪, ירידה חדה של 81.4%. ביחס לרבעון הקודם נרשמה עלייה קלה של 1% במכירות לצד עלייה של 15% ברווח התפעולי, של 6.9% ב- EBITDA ושל 12.2% ברווח הנקי.

בזק בינלאומי – המגזר ממשיך לשמור על יציבות עם עלייה קלה במכירות שהסתכמה ב- 1.5%. הרווח התפעולי וה- EBITDA גם רשמו עלייה חד ספרתית מתונה של כ- 1.8% ו- 2.2% בהתאמה. הרווח הנקי עלה ב- 5%.

דיביאס – במגזר הטלוויזיה, לאחר תקופה ארוכה נרשמה ירידה של אלפיים מנויים ביחס לרבעון קודם (ביחס למקביל נרשמה עלייה של 5 אלפים מנויים) בהכנסה ממנויי נרשמת יציבות והיא הסתכמה ב- 235 ₪. שיעור נטישת המנויים עלה מעט ועמד על 3.5% ביחס לרבעון המקביל. ההכנסות נותרו יציבות והסתכמו ב- 635 מיליון ₪. הרווח התפעולי ירד ב- 17.5% וה- EBITDA שמרה על יציבות והסתכם ב- 135 מיליון ₪. ההפסד הנקי עלה ל- 110מ' ₪ בהשוואה ל- 87מ' ₪.

לסיכום: פעילות הסלולר ממשיכה לסבול נוכח התחרות האגרסיבית, כאשר גם יס נחלשה מעט ברקע לאיבוד מנויים ועלייה בהוצאות התפעוליות. יתר המגזרים של בזק ממשיכים לשמור על יציבות תוך צמיחה מתונה. כל עוד לא קיימת התערבות רגולטורית אנו צופים המשך קשיים ביישום השוק הסיטונאי ולא רואים פגיעה ממשית בפעילות החברה. נציין שכל עוד הוט אינה מחוייבת לשוק סיטונאי והכללת הטלפון הקווי עדיין נמצאת בסימן שאלה אל מול הגורמים הרלוונטים, אנו מעריכים המשך מגמה דומה בדוחות הכספיים לכן אנו ממשיכים להחזיק בהמלצת תשואת שוק ומחיר יעד 9.4 ₪ שמביא בחשבון גם הסתברות לביטול הפרדה מבנית בחברה.