פאלו אלטו נטוורקס - סקירת תוצאות הרבעון הראשון הפיסקלי 2016

אופנהיימר מפרסמת סקירה על פאלו אלטו
חברת פאלו אלטו (PANW) פרסמה דוחות חזקים, בניגוד לחולשה שאפיינה את תוצאות חלק ממתחרותיה בתחום אבטחת המידע בעונת הדוחות הנוכחית. החברה הציגה צמיחה מואצת בקצב גבוה במיוחד של 55% בהכנסות ושל 61% בהזמנות חדשות, על רקע ביקושים חזקים מלקוחותיה (במיוחד לפלח הגבוה של מוצריה), וזאת במקביל לשיפור הרווחיות. שיעור הרווח התפעולי עלה ל-16.7%, מעל תחזיתנו ל-16.4%, וצפוי להערכת הנהלת החברה להגיע ל-22%-25% לקראת סוף השנה הפיסקלית הנוכחית. אנו משמרים את המלצתנו Outperform על מניית PANW תוך העלאת מחיר היעד מ-190$ ל-196$.

• ברבעון הראשון הפיסקלי של 2016 (שהסתיים באוקטובר) הציגה פאלו אלטו הכנסות של 297.2 מיליון דולר, צמיחה שנתית של 55%, מעל הקונצנזוס של 284.5 מיליון דולר, עם רווח של 0.35$ למניה, שלושה סנטים מעל הצפי. החברה נהנית מביקושים גבוהים למוצריה החדשים ולשירותי מנויים וממשיכה להגדיל את נתח השוק שלה.

• ההכנסות ממוצרים הסתכמו ב-147.7 מיליון דולר, צמיחה שנתית של 46%, לאור ביקושים ערים למוצרי חומרה בפלח הגבוה והבינוני. ההכנסות משירותים (כולל מכירות תוכנה מבוססת שירות ודמי תחזוקה) צמחו בקצב גבוה עוד יותר של כ-65%, לרמה של 149.5 מיליון דולר. שיעור הרווח התפעולי עלה לרמה של 16.7%, בהשוואה ל-10.6% ברבעון המקביל אשתקד ומעל הצפי.

• חברת פאלו אלטו מציגה צמיחה במספר העסקאות הגדולות (כולל עסקאות של שבע ספרות), עם צמיחה בהזמנות חדשות בקצב שנתי של 61%. במקביל לצמיחה הגבוהה, החברה נהנית מיצירת מזומנים חזקה, עם תזרים מפעילות שוטפת של כ-147 מיליון דולר, כפול מרמתו ברבעון המקביל ומעל הצפי של 133 מיליון דולר.

• הנהלת פאלו אלטו צופה ברבעון הבא הכנסות של 314-318 מיליון דולר עם רווח נקי של 0.38$-0.39$, ואנו מעלים את תחזיותינו בהתאם. בשנת 2016 הפיסקלית אנו צופים הכנסות של 1.34 מיליארד דולר (צמיחה שנתית של 44%) עם רווח של 1.80$ למניה, לעומת תחזיתנו הקודמת של 1.32 מיליארד דולר ו-1.75$ למניה, ואילו בשנת 2017 אנו צופים הכנסות של 1.84 מיליארד דולר (צמיחה שנתית של 37%) עם רווח של 2.81$ למניה, בהשוואה להערכתנו הקודמת של 1.81 מיליארד דולר ו-2.70$ למניה.

• חברת פאלו אלטו ממשיכה להגדיל את נתחה בשוק אבטחת המידע והסייבר ונהנית משיפור בשיעורי הרווחיות בהתאם לגידול במחזור ההכנסות. הפלטפורמה המקיפה של החברה, שכוללת פתרונות חומרה, נקודות קצה, תוכנה אנליטית ופתרונות התראה לחדירות לרשת, זוכה לביקושים ערים מצד לקוחות החברה, המובילים לביצועים חזקים במיוחד בפעילות פאלו אלטו ובמחיר המניה. אנו משמרים את המלצת ה-Outperform תוך העלאת מחיר היעד ל-196$, בהתבסס על מכפיל 9.1 על תחזית המכירות ל-2017, פרמיה לתמחור הענף שנובעת משיעורי צמיחה גבוהים במיוחד של החברה.