מידרוג מודיעה על הורדת דירוג לברימאג' דיגיטל

מ- A3 ל- Baa1 אופק הדירוג יציב
סיכום השיקולים העיקריים לדירוג
הורדת הדירוג נובעת מהערכתנו לשחיקה במעמדה העסקי של ברימאג בענף מוצרי החשמל, כפי שמתבטאת בירידה בנתחי השוק ובהכנסות, שבחלקה הינה תוצר של מדיניות החברה שלא להיגרר להורדות מחירים שאפיינו את השוק בשנה האחרונה, אולם מעידה על עלייה ברמת הסיכון העסקי בחברה ובענף. אנו מעריכים כי השחיקה בנתחי השוק של החברה תיבלם במידה מסוימת, והיא עשויה להציג צמיחה במגזר הליבה, אולם זאת בסביבה עסקית מאתגרת. אנו מעריכים שיפור ברווח התפעולי במהלך שנת 2015 נוכח הצפי לגידול המכירות, שינוי תמהיל וצעדי התייעלות שהחברה החלה בביצועם. יחד עם זאת, איננו מעריכים חזרה לטווח רווחיות חזקה בטווח הקצר, בעיקר כתוצאה מלחצי התחרות בשוק וכן השפעות מכבידות של הפעילות בתחום השירות והמערכות המסחריות. הורדת הדירוג מגלמת את יחסי הכיסוי האיטיים שצפויים גם לאחר שיפור הרווח וקיטון נוסף בחוב, כפי שאנו מעריכים. התזרים מפעולות של החברה צפוי להיוותר צר תחת ההנחות שלנו.

ענף הסחר במוצרי חשמל מאופיין בתחרות חריפה, חסמי כניסה נמוכים וגידול בשטחי המסחר. להערכתנו התחרות התגברה במהלך 2014, עקב המשך התחזקות הרשתות על חשבון החנויות הפרטיות, לרבות מגמה של התאגדות חנויות פרטיות, מגמות שמתבטאות בשחיקה מתמשכת במחירי המותגים הפרטיים וגם על רקע סיום מכרזי גריטה מהותיים בשנים 2013-2012, אשר הביאו להקטנת הצריכה. פעילות הסחר בחשמל עתירת הון חוזר, לרבות חשיפה לסיכון אשראי של לקוחות. הענף חשוף במידה גבוהה לתנודתיות שערי החליפין. הגידול בסיכון הענפי מתבטא בהיחלשות התוצאות של השחקניות הגדולות בענף, החלשות האיתנות הפיננסית של לקוחות, מהלכי צמצום סניפים של רשתות קמעונאיות ויציאה של חברות מהתחום. להערכתנו, חלק ממהלכים אלו יכולים להביא בטווח הבינוני להתמתנות התחרות בענף. להערכתנו, המצב בענף פגע בנראות ההכנסות של החברה.

דירוג החברה נתמך במעמדה הבולט בענף מוצרי החשמל, הנשען על שורה של מותגים בולטים במגוון רחב של מוצרים, בקטגוריות המוצרים הלבנים, המוצרים הקטנים ובאלקטרוניקה הבידורית. לחברה נתחי שוק משמעותיים במרבית קטגוריות הפעילות, אם כי ברובן קיימת שחיקה בשנים האחרונות, עקב התחרות החזקה.