2015 – שנת ההרחבה הכמותית של ה ECB ושנה של חצי חצי

עולם מטבעות

2015 – שנת ההרחבה הכמותית של ה ECB ושנה של חצי חצי
זו הכותרת המתאימה לשנה הזו...

מצד אחד ההשפעה של דארגי וההרחבה הכמותית באירופה על איך שנראתה השנה הזו בחלק מהמדדים הראשיים היא גדולה, ומצד שני השנה הזו הייתה חריגה בעובדה שהיא נראתה חצי חצי בחלק מהמדדים.

הדאקס

עם תחילת השנה התחיל הדאקס לטפס מאזור ה 9800 עד שנסק ל 12400 באמצע אפריל
כל זה על רקע ההרחבה הכמותית המצופה מדארגי .
דארגי עמד בציפיות ואכן הדאקס קיבל את ההודעה שלו בחיוביות והמשיך עד ל 12400
מאז בהדרגה במשך כ ארבעה חודשים נוספים משלהי אפריל ועד שלהי אוגוסט
איבד הדאקס את כל מה שצבר וחזר חזרה לנקודת ההתחלה ה 9800
עד לסוף השנה עוד עלה הדאקס עד 11400 אבל כיום הוא עומד חזרה על 9800
הסיבות לירידת הדאקס חזרה מטה הן מגוונות כמו שהשנה הזו היתה וכמו ש 2016 עתידה להיות לדעתי מגווונת פי כמה
הדאקס ירד חזרה הן בהשפעה שלילית של יוון, הן בהשפעתו של מחיר הנפט, הן בהשפעתה של סין, והן באכזבה מדארגי שאיננו מבצע כרגע פעימות נוספות של הרחבה כמותית.
כלומר אם מסכמים את השנה הזו אז תשואת הדאקס היא כמעט אפס מוחלט
ןעם פתיחת 2016 זו התמונה כיום בדאקס ...חזרה לנקודת ההתחלה של 2015



השאלה היא איך תיראה 2016 בדאקס ?

אין שום טעם לתת תחזית עד לסוף שנה לשנה הבאה...אפשר רק להעריך מה המדד יכול לעשות בחלק ממנה
בנוגע לדאקס - עד עכשיו ביצע דארגי פעימה אחת של הרחבה כמותית
בדצמבר הוא אכזב ולא נתן פעימה נוספת או הצהיר בצורה ברורה על לוח זמנים
אבל שוב זה נושא שעולה מחדש בעיקר בגלל מחיר הנפט ואולי כבר השבוע הוא יתן משהו כאשר
מצד שני גרמניה מציגה קריאה טובה לתמ"ג שלה ...
כלומר אולי דארגי יתבצר במה שכבר נתן עד היום
בכל אופן מאחר והדאקס לא מנותק משאר השווקים אז במקרה שלילי אפשר בזהירות להעריך לו ביקור ב 8000 במהלך 2016


מדד ה S&P

ה S&P התחיל את השנה ב 2060 וסיים אותה פחות או יותר באותה הרמה
גם במקרה הזה הוא בעצם רושם תשואה שנתית אפסית
ההבדל בינו לבין הדאקס הוא שבזמן שהדאקס טס מינואר עד אפריל ...אז ה S&P רשם עלייה חד סיפרתית בערך עד 2120
האירועים שעברו עליו בשנה האחרונה והיו בעלי השפעה הם בעיקר –
מחיר הנפט
המצב בסין
הציפיות להעלאת ריבית ראשונה מאז משבר הסאב פריים
העלאת הריבית הראשונה אכן הגיעה בדצמבר והתקבלה באדישות מסויימת
מה שמעניין את המשקיע הוא קצב העלאת הריבית והנתונים הכלכליים לאחר העלאת הריבית
אם בעבר נתון שלילי התקבל לא פעם בירוקת במדדים משיקולי ריבית נמוכה והשארתה נמוכה
אז כיום תהליך העלאת הריבית מחייב נתונים טובים שמצביעים על כך שמקבלי ההחלטות בפד יודעים מה הם עושים
כיום ה S&P עומד בקירוב על 1880
כלומר הוא חזר לתחתית של 2015 שזו הערכה שכבר נתתי מספר רב של פעמים
כאשר במהלך ינואר מאבד ה S&P גובה במהירות רבה מ 2060 עד 1880 ויוצר את פתיחת השנה
הגרועה ביותר מאז 2008
השאלה המתבקשת כיום היא לאן מכאן
לאחר שכבר הערכתי למדד הגעה לרמות התחתית של 2015 ובהתעלם מתיקוני דרך של המדד שהם טבעיים מאוד ואפילו אגרסיביים
אז היעד הבא המוערך עבורו בהערכה זהירה הוא 1600/700 בסבירות לא נמוכה
(זה יעד שכבר בסקירה של סוף 2014 ותחילת 2015 נקבתי בו)
אני לא חושב שהתחתית של 2015 היא התחתית של 2016 ונשאר עם הערכת היעד המינימלית השלילית הזו
אבל כן מניח ועד שיוכח אחרת שזה אזור תחתית ל S&P שממנו צריך להעריך מצב שוב




שנחאי – סין

ביולי 2015 סקרתי את מדד שנחאי עם הערכה שלילית כללית
כשסקרתי אותו הוא עמד על קרוב קרוב ל 4000 במומנטום חיובי
וכך כתבתי אז לפני למעלה מחצי שנה :
התבססות מעל ל 4000 הוא סימן ליציאה מהמשבר...הסבירות לזה נמוכה כרגע לדעתי כאשר "
אפשר לראות שהמדד ניתקע היום סביב ה 4000

מלמטה ישנן שלוש רמות ...הראשונה 3400
מתחתיה 3200...ומתחתיה 3000 כרמה משנית
וסיום סייקל יורד בסבירות טובה בין 2800 ל 2900

כאשר הגעה לאיזור 3000 או 2800/900 תיצור תיקון טכני חריף בסבירות מאוד גבוהה
או סיום של כל המהלך היורד"
עד כאן סוף ציטוט מדבריי לפני כחצי שנה...
בפועל - המדד הסיני עשה בדיוק מה שהערכתי לו והוא עומד כיום סביב ה 2800
אכן תיקון טכני חריף אפשרי בהחלט מכאן אבל יש שינוי אחד שאני מוסיף ביחס לכלל ההערכה מאז
אני לא חושב שמדובר בסיום הסייקל היורד
אני נוטה לומר בזהירות כרגע שהמדד הסיני ילך אפילו ל 2000 ושבירת 2800 והתבססות מתחתיה
אף תחזק את ההערכה הזו
לא מתפקידי לסקור את המצב הכלכלי בסין – אבל אציין באופן כללי וקצר
(לסין יש הרבה בעיות שמאוד מכבידות עליהן זה חוסר האמינות של הדיווחים משם )
סין מנסה לעשות רפורמה ולעבור מכלכלה שמבוססת על עודף ייצור לכלכלה מבוססת צריכה פנימית
לכן גם בוצעו פיחותים ביואן בדרך שפוגעים בשאר הכלכלות וזה אחד מהסיכונים היום
לא יודע מה ילד יום בסין ואיך היא תראה עוד עשור
בכל אופן כבר כתבתי דעתי שכדי לחלץ את הכלכלה הסינית מהסיטואציה שהיא נכנסה אליו
אז הממשל הסיני כנראה יצטרך להוציא טריליונים של דולרים ולעשות מעין הרחבה כמותית
נכון להיום נראה שזה לא בוער להם עדיין
אבל מניח שכשסין תפתח את הארנק ותשלוף ציפורניים אז מדד שנחאי יעלה באגרסיביות כמו שהוא
יודע לרדת אם לא יותר מזה




מדד המעו"ף

מדד המעו"ף עבר במהלך 2015 סיפור דיי דומה למה שעבר על הדאקס
תנועת המחיר שלו ושל הדאקס היו השנה דיי זהות מתחילתה ועד עכשיו
ובכלל אם מסתכלים על המעו"ף והדאקס גם עשור אחורה
אז אפשר לעשות מצא את ההבדלים לאורך השנים
מדד המעו"ף פתח את שנת 2015 בדיוק היכן שהוא נימצא כיום כלומר בין 1440 ל 1460
תוך ארבעה חודשים ועד אמצע אפריל הוא נשק ל 1700 מלמטה
בדיוק בסוף יולי הוא עמד על 1730
מאז ועד היום כחמישה חודשים הוא ירד חזרה לאותה נקודה בדיוק בה עמד בתחילת 2015
כלומר בשורה התחתונה – תשואת כל המדדים הראשיים שאנחנו רגילים לעקוב אחריהם עשו
תשואה אפסית במהלך 2015
מדד המעו"ף הובל מעלה על ידי מדד הבנקים באופן דיי מסורתי
אבל ההובלה היית גם על ידי חלק מהדואליות המשפיעות כאשר פריגו נסחרת תחת הצעת רכש
ממיילן ומקפיצה אותה עשרות אחוזים וההשפעה על המעו"ף עושה את שלה
היום למשל פריגו התכווצה חזרה לרמה הנמוכה של פתיחת 2015
בכל אופן בכל מגמה יורדת ישנם תיקונים אגרסיביים מעלה
וכך גם המצב במדד המעו"ף נכון למועד כתיבת שורות אלו שעומד סביב 1470
לא חושב שהמדד ראה תחתית ...כן חושב שהוא יקבע תחתית חדשה נמוכה מ 1440 ונכון לשלב זה אני מדבר על 1380 ומתחתיה נמצאות רמות 1320/30
על מעבר לזה עדיף שלא להעריך כרגע ובכל מקרה לא כדאי להעריך את סופה של 2016
משברים תמיד היו ויהיו וגם מדד המעו"ף שנימצא כבר חצי שנה במשבר עוד יתאושש חזרה ויחזור
להסחר קרוב ל 1600 בגל עולה נפרד ולא גל מתקן למגמה היורדת כפי שזה נראה כרגע



הדולר – ככל הנראה בדרך להתמודד עם השיא של מרץ 2015 קרי 4.1 שקלים
התבססות מעל 4.2 שקלים יכולה להוביל ל 4.6 שקלים
זה תרחיש שיכול לבא גם כתוצאה מחולשה כלכלית של ארה"ב וחולשה כלכלית עולמית

הזהב – מאז סוף 2011 הוא איבד מערכו של 1900 דולר לאונקיה עד 1000 ו 1100 דולר לאונקיה
קצת קשה לומר באם הוא מצא את התחתית שלו סמוך ל 1000 דולר או שמא ילך ל 800 דולר
בתנאים הנוכחיים בהם עולה מפלס חוסר הוודאות וכמות הבעיות אז יש מצב שהוא יחזור להיות אטרקטיבי כסוג של מפלט


התייחסתי כאן למדדים המרכזיים מאחר ולרוב כל השאר נגררים


הערה :
כמות הבעיות הקיימות היום בפועל היא גדולה באופן חסר תקדים
כמות הכלים להתמודדות איתם היא נמוכה והרבה תחמושת בוזבזה בעשור האחרון
לפחות בכל מה שנוגע לסין עדיין לעניין הזה יש מספיק כלים
זה סין (גם אם אנליסטים למניהם ישתדלו להרגיע)
מחיר הנפט סובלים ממנו כלפי מטה...הבעיה היא שתלוי גם באלו נסיבות הוא יטוס חלקית חזרה מעלה
ארה"ב – התנהלות הפד והדילמות שלו בעניין הריבית זו בעיה בפני עצמה
אירופה – מצויה בעיצומה של הרחבה כמותית שסופה ותועלתה לא ברורים בעליל וזה מבלי להזכיר שפע של בעיות אחרות עד כדי שלמותו של הגוש
ישראל – אנחנו "מושלמים"...השוק כאן בעיקר מגיב לבעיות של העולם
עד כאן כמות הבעיות הידועות
מה שידוע פחות מטריד...יותר מטריד מה שלא ידוע או יותר נכון כל מה שניכנס למשבצת חוסר הוודאות
כל בעיה עליה הצבעתי לעיל היא גם במשבצת של חוסר הוודאות
בסין – לא באמת ברור מה עוצמת המשבר שם...לא ברור מה יהיה בסופו למרות שאפשר להעריך כמובן שהוא ייפתר בסופו של דבר על בסיס השכל הישר וניסיון העבר ...וגם זה אחרי לא מעט משברים בדרך...כולל כניסה למלחמת מטבעות
הנפט – אנחנו יודעים שהוא בהידרדרות של עשור ...שהוא ברמות תחתית היסטוריות אפילו
רוב ההערכות וזה גם הגיוני מדברות על התייצבות שלו ונסיקה חלקית חזרה לאזור ה 50 דולר לפחות...עד כאן זה הגיוני...
הבעיה היא בנסיבות...אם קבלת החלטות של חברי אופאק ביחד תוביל לזה אז זה בסדר
אם מה שיוביל לזה זה פיצוץ מלחמתי ...ולא חסר מאיפה...אז זה רע ...חוסר וודאות
ארה"ב – מעבר לבעיות מסביב יש את הבעיה הפנימית של הפד בנוגע לריבית
איך שלא מסתכלים על זה...בתנאים הנוכחיים אם מעלים בהמשך התהליך שהתחיל....או לא מעלים
זה יוצא לכאורה רע ...לפחות כרגע
ואם מתעלמים לרגע מעניין הריבית...לא באמת ברור מצבה הכלכלי של ארה"ב...
כן או לא כניסה למיתון..עם חובות אדירים....לכן גם זה נכנס למשבצת חוסר הוודאות
ובסוף – והכי גדול...כמות המתיחויות הגיאו פוליטיות...כולם מעורבבים עם כולם
אוקריאנה רוסיה....טורקיה רוסיה...סעודיה איראן...סוריה עם כולם
דעאש עם כל העולם...מניח שהחמצתי עימותים...כולם יושבים על חבית מלאה נפט עם גפרור ביד
ככה ניראית היום הכניסה ל 2016

שנה טובה,
"יראה" - מנהל שירות האיתותים למניות ישראל של טלנירי
לקבלת סקירת בוקר ואיתותי מסחר בכל יום השאירו פרטים בטופס בתחתית הדף